海通國際發(fā)布研報(bào)稱，據(jù)預(yù)測(cè)，25年9月重點(diǎn)跟蹤的8個(gè)必選消費(fèi)行業(yè)中5個(gè)保持正增長，3個(gè)負(fù)增長。個(gè)位數(shù)增長的行業(yè)包括速凍食品、軟飲料、調(diào)味品、啤酒和餐飲；下降的行業(yè)包括次高端及以上白酒、大眾及以下白酒和乳制品。與上月相比，5個(gè)行業(yè)增速改善，3個(gè)變差。雙節(jié)前消費(fèi)和備貨意愿不強(qiáng)，節(jié)后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示商品消費(fèi)弱于服務(wù)消費(fèi)(國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示增速分別為3.9%和7.6%，整體增速4.5%)。

　　次高端及以上白酒：9月國內(nèi)次高端及以上白酒行業(yè)收入為445億元，同比下滑5.8%；1-9月累計(jì)收入為3082億元，同比下滑1.6%。價(jià)格方面，9月次高端及以上白酒價(jià)格呈現(xiàn)“高端小幅反彈，次高端承壓”的局面。庫存方面，茅臺(tái)、五糧液（000858）等高端白酒庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)有所下降；次高端白酒渠道積壓現(xiàn)象依然嚴(yán)重，華東及華中地區(qū)部分名酒大單品動(dòng)銷較好，庫存壓力相對(duì)較小。

　　大眾及以下白酒：9月國內(nèi)大眾及以下白酒行業(yè)收入為125億元，同比下滑3.4%；1-9月累計(jì)收入為1458億元，同比下滑9.7%。價(jià)格方面，9月100-300元價(jià)格帶白酒為市場(chǎng)動(dòng)銷主力，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，部分產(chǎn)品出現(xiàn)小幅促銷讓利。庫存方面，大眾及以下白酒庫存健康度整體優(yōu)于行業(yè)，根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，100-300元價(jià)格帶經(jīng)銷商庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)較500元以上高端酒縮短80%以上。但需警惕該價(jià)格帶部分區(qū)域因過度促銷，或存在價(jià)格體系紊亂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　啤酒：9月國內(nèi)啤酒行業(yè)收入149億元，同比增長2.8%；1-9月累計(jì)收入1426億元，同比增長0.4%。全國大部分地區(qū)氣溫較往年同期偏高，戶外聚餐、夜市等即飲場(chǎng)景保持活躍。中秋國慶雙節(jié)臨近帶動(dòng)家庭聚餐、禮品消費(fèi)需求上升，中高端產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。居民出游意愿高漲，餐飲渠道需求旺盛，節(jié)日消費(fèi)氛圍帶動(dòng)終端動(dòng)銷提速。

　　調(diào)味品：9月國內(nèi)調(diào)味品行業(yè)收入為363億元，同比增長3.0%，1-9月累計(jì)收入3350億元，同比增長1.8%。餐飲端需求受到外賣增量與雙節(jié)備貨拉動(dòng)，環(huán)比改善，但餐飲端盈利能力被壓縮，長期來看需求未見拐點(diǎn)，餐飲端仍面臨成本壓力的傳導(dǎo)，因此調(diào)味品動(dòng)銷偏弱。

　　乳制品：9月國內(nèi)乳制品行業(yè)收入為455億元，同比下滑4.6%。1-9月累計(jì)收入為3531億元，同比下滑1.2%。乳制品需求仍然承壓，禮贈(zèng)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，經(jīng)銷商中秋國慶雙節(jié)備貨意愿謹(jǐn)慎。同時(shí)我們?cè)诰旁聝r(jià)格月報(bào)中也觀察到乳制品線上零售價(jià)折扣率再次加大，價(jià)格競(jìng)爭現(xiàn)象仍然較多。

　　速凍食品：9月國內(nèi)速凍行業(yè)收入為78億元，同比增長4.0%，1-9月累計(jì)收入805億元，同比增長1.7%。3Q25速凍食品需求整體表現(xiàn)平穩(wěn)，9月為迎接雙節(jié)，餐飲渠道紛紛備貨，從而拉動(dòng)對(duì)速凍食品的需求增長，環(huán)比需求出現(xiàn)改善。進(jìn)入下半年高基數(shù)影響逐漸消化。龍頭企業(yè)各自調(diào)整策略爭取全年增長。

　　軟飲料：9月國內(nèi)軟飲料行業(yè)收入為663億元，同比增長3.6%。1-9月累計(jì)收入為5728億元，同比增長4.4%。出行旅游熱度仍在，因此經(jīng)銷商對(duì)中秋雙節(jié)備貨態(tài)度樂觀，在大眾品板塊中表現(xiàn)亮眼。天氣轉(zhuǎn)涼，旺季基本結(jié)束，競(jìng)爭有所減緩，九月價(jià)格月報(bào)中我們也看到，軟飲料促銷減弱。

　　餐飲：9月國內(nèi)餐飲上市公司總計(jì)收入為157億元，同比增長0.8%。1-9月累計(jì)收入為1319億元，同比下滑0.7%。餐飲整體需求環(huán)比有所改善，部分地區(qū)已經(jīng)出臺(tái)刺激餐飲消費(fèi)的相關(guān)政策，但“禁酒令”帶來的對(duì)于餐飲需求的影響仍然存在，中高端餐飲需求仍然不景氣。但進(jìn)入下半年，餐飲需求進(jìn)入低基數(shù)運(yùn)營背景，因此基數(shù)壓力較小。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，收入增長緩慢，食品安全問題。