內容目錄：

　　流行期權策略速覽

　　經(jīng)典剖析：看漲/跌垂直價(jià)差策略（Bull Call Spread/Bear Put Spread）

　　（附錄）期權計算必備的數學(xué)公式

　　上文我們了解了期權的基礎知識，并為您搭建了一套入門(mén)美股指期權的上手框架，接下來(lái)我們剖析幾個(gè)美金融機構交易比較多的經(jīng)典期權策略，讓您可以根據不同的市場(chǎng)預期、風(fēng)險偏好和投資目標來(lái)選擇。

　　如下所羅列相對流行的策略?xún)H是期權交易中的冰山一角，每種策略都有其優(yōu)缺點(diǎn)和適用條件。在實(shí)際應用中，交易者需要根據自己的風(fēng)險承受能力和市場(chǎng)分析，選擇最適合自己的策略進(jìn)行交易。

　　一、流行期權策略速覽

　　二、經(jīng)典剖析：看漲/跌垂直價(jià)差策略

　　本文重點(diǎn)與讀者介紹【看漲和看跌的垂直價(jià)差策略】，以芝商所旗下的納斯達克100指數期貨合約的期權作為實(shí)景案例做策略的拆解與評估分析。

　　1.看漲垂直價(jià)差（Bull Call Spread） - 牛市價(jià)差

　　策略動(dòng)機：做出方向性押注，通過(guò)放棄部分盈利潛力來(lái)?yè)Q取較低的持倉成本。

　　執行方式：買(mǎi)入較低執行價(jià)格的看漲期權（較貴），賣(mài)出較高執行價(jià)格的看漲期權。

　　策略分析（圖示：以Nasdaq100指數期貨期權，2024.12.05行情為例）

　　底層標的NQ2412價(jià)格約21,515

　　期權到期日：2024.12.20到期

　　買(mǎi)入：較低執行價(jià)（執行價(jià)X=21550）的看漲期權：

　　報價(jià)矩陣

　　損益圖

　　賣(mài)出：較高執行價(jià)（執行價(jià)X=21750）的看漲期權：

　　報價(jià)矩陣

　　損益圖

　　策略綜合分析（為簡(jiǎn)化分析，可暫時(shí)不考慮合約乘數）

　　溫馨提示：因期權為非線(xiàn)性工具，涉及到的定價(jià)要素較多，實(shí)際期權交易時(shí)，建議在excel表中構建類(lèi)似的分析模版，用以動(dòng)態(tài)評估期權組合的各重要指標維度（如表頭）。

　　注：以下數值測算均為近似估算（因為期權的非線(xiàn)性特征會(huì )導致實(shí)際結果有所差異）。

　　可以看出，策略整體仍然看漲，暴露的是正Delta（0.1314），即底層NQ2412合約上漲，策略也會(huì )隨之上漲。策略整體的現金流支出約為$92,兩個(gè)期權的行權價(jià)位差為$250（21750-21550）。倉位整體是負Theta，意味著(zhù)持有該策略每天時(shí)間價(jià)值的損耗約為$-0.78。

　　該策略的盈虧平衡點(diǎn)約為：21,642 = 21,550+241.5-149.25, 即策略到期日前，NQ2412合約價(jià)格在21,642，策略盈虧平衡。

　　如果，NQ2412價(jià)格跌破21,550，則策略累計虧損即為初始的凈權利金支出約$92(有限虧損);如果，策略?xún)r(jià)格漲破21,750，則策略?xún)粲�利�?158=250-92（有限盈利）；從這個(gè)角度評估，該策略的盈虧比約為1.72=158/92。

　　2.看跌垂直價(jià)差（Bear Put Spread） - 熊市價(jià)差

　　策略動(dòng)機：做出方向性押注，通過(guò)放棄部分盈利潛力來(lái)?yè)Q取較低的持倉成本。

　　執行方式：買(mǎi)入較高執行價(jià)格的看跌期權（較貴），賣(mài)出較低執行價(jià)格的看跌期權。

　　策略分析（圖示：以Nasdaq100指數期貨，2024.12.05行情為例）

　　底層標的NQ2412價(jià)格約21,515

　　期權到期日：2024.12.20到期

　　買(mǎi)入：較高執行價(jià)（執行價(jià)X=21500）的看跌期權：

　　報價(jià)矩陣

　　損益圖

　　賣(mài)出：較低執行價(jià)（執行價(jià)X=21250）的看跌期權：

　　報價(jià)矩陣

　　損益圖

　　策略綜合分析（為簡(jiǎn)化計算，可暫時(shí)不考慮合約乘數）

　　溫馨提示：因期權為非線(xiàn)性工具，涉及到的定價(jià)要素較多，實(shí)際期權交易時(shí)，建議在excel表中構建類(lèi)似的分析模版，用以動(dòng)態(tài)評估期權組合的各重要指標維度（如表頭）。

　　注：以下數值測算均為近似估算（因為期權的非線(xiàn)性特征會(huì )導致實(shí)際結果有所差異）。

　　可以看出，策略整體仍然看跌，暴露的是負Delta（-0.1459），即底層NQ2412合約下跌，策略會(huì )隨之上漲。策略整體的現金流支出為$100,兩個(gè)期權的行權價(jià)位差為$250（21500-21250）。倉位整體是負Theta，意味著(zhù)持有該策略每天時(shí)間價(jià)值的損耗約為$-0.277。

　　該策略的盈虧平衡點(diǎn)約為：21,400 = 21,500-246+146, 即策略到期日前，NQ2412合約價(jià)格在21,400，策略盈虧平衡。如果，NQ2412價(jià)格漲破21,500，則策略累計虧損即為初始的凈權利金支出$100(有限虧損);如果，策略?xún)r(jià)格跌破21,250，則策略?xún)粲�利�?150=250-100（有限盈利）；從這個(gè)角度評估，該策略的盈虧比約為1.5=150/100。

　　下篇，我們將繼續以納斯達克100指數期貨合約的期權作為實(shí)景案例做策略拆解與評估分析，敬請期待。