導語(yǔ)：2月21日美股遭遇“黑色星期五”，美國三大股票指數大幅下跌，其中納斯達克指數下跌2.2%，收于19524.005點(diǎn)，跌438.35點(diǎn)。標準普爾500指數下跌 1.71%，收于6117.52點(diǎn)，跌104.39點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數下跌1.69%，收于44176.65，跌748.63點(diǎn)�？傮w上看，短期可能存在高位調整的跡象。

　　一、基本宏觀(guān)情況

　　近期美股累計漲幅處于歷史高位，此次出現高位調整正值，美國相關(guān)經(jīng)濟數據前景擔憂(yōu)以及特朗普關(guān)稅政策的不確定性的關(guān)鍵節點(diǎn)，投資者對于美國經(jīng)濟確實(shí)存在疑慮。

　　2月21日公布的1月美國成屋銷(xiāo)售量按年率計算為408萬(wàn)套，環(huán)比下降4.9%，同比增長(cháng)2%，低于市場(chǎng)預期。2月份美國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）跌入收縮區間。 美國密歇根大學(xué)公布2月份消費者信心指數終值為64.7，低于初值67.8，消費者對通脹走勢的預期大幅惡化，普遍預計關(guān)稅上調將導致通脹上升。消費者對未來(lái)多種經(jīng)濟因素不確定性，表現出信心不足，可能擔憂(yōu)經(jīng)濟下行。此外，1月美國非農數據影響不及預期，但美國就業(yè)市場(chǎng)整體來(lái)看仍表現出較高韌性。針對現階段的移民政策以及當前的失業(yè)率水平，也有可能引發(fā)民眾對于就業(yè)市場(chǎng)的擔憂(yōu)。

　　二、美股波動(dòng)情況

　　截至到2月21日納斯達克指數波動(dòng)率為15.04%，其中30日、60日、90日的波動(dòng)率分別為18.87%，19.01%，18.54%，總體波動(dòng)較一周之前波動(dòng)率降低1.2%；標準普爾30日、60日、90日的波動(dòng)率分別為，11.83%，12.9%，12.92%，總體波動(dòng)率較一周之前降低1.5%左右。二者降波的主要因素為指數高位回落導致波動(dòng)率下降，如下表1以及圖1、圖2所示：

　　表1：納斯達克及標準普爾500波動(dòng)率對比表

　　圖1 ：納斯達克 波動(dòng)率變動(dòng)

　　圖2： 標準普爾500 波動(dòng)率變動(dòng)

　　下圖3為E-mini NASDQ期權報價(jià)以及隱含波動(dòng)率變動(dòng)，現階段其平值隱含波動(dòng)率為21.55%，較歷史波動(dòng)率高。

　　圖3 ：E-mini NASDQ期權報價(jià)以及隱含波動(dòng)率

　　結合圖4，隱含波動(dòng)率偏斜程度來(lái)看，短期內美股看跌期權波動(dòng)率偏斜較為明顯，可能存在下跌的風(fēng)險。

　　圖4 ：隱含波動(dòng)率偏斜

　　交易者特別是持有股票頭寸的投資者，可以利用美股期權防范價(jià)格回調的風(fēng)險，在芝商所（CME）旗下的美股期權品類(lèi)較為豐富，除了標準化的期權合約，還具有每周不同到期日的超短期期權。例如圖5中，E-Mini NASDQ-100 Weekly、E-Mini SP&500 Weekly就是每周到期的超短期期權，持有投資組合的交易者可以利用不同到期日期權進(jìn)行風(fēng)險的再平衡管理。

　　除了購買(mǎi)期權以外，如果交易者認為市場(chǎng)價(jià)格可能僅僅是調整，則可以賣(mài)出對應的美股期權，收取權利金進(jìn)行備兌風(fēng)險的策略。

　　圖5：E-Mini S&P500 、E-Mini NASDQ 期權