01

　　行情回顧

　　近期來(lái)看聚酯鏈受油價(jià)影響較大，整體價(jià)格承壓，短纖價(jià)格也連續下跌。主力合約于周內（3/6日）達到近期最低點(diǎn)6638元/噸，隨后伴隨油價(jià)小幅反彈，短線(xiàn)主力合約價(jià)格出現反彈行情，星期五（3/7日）收于6716元/噸。

　　02

　　期權表現

　　從期權角度進(jìn)一步分析當前市場(chǎng)情緒，當前持倉量主要集中在近月合約PF2504合約以及主力合約PF2505合約上。但由于PF2504合約對應的期權即將在3/12日正式到期，我們將主要對于2505合約持倉情況進(jìn)行分析。截至3/7日星期五收盤(pán)數據來(lái)看，看漲期權端持倉總量遠高于看跌期權端持倉總量�？礉q期權持倉總量約為3萬(wàn)手，其中以PF2504合約為標的看漲期權持倉量約為1.9萬(wàn)手，以PF2505合約為標的看漲期權持倉量約為0.9萬(wàn)手；看跌期權持倉總量約為2萬(wàn)手，其中以PF2504、PF2505合約為標的看跌期權持倉量分別為1萬(wàn)和0.8萬(wàn)手，可以看出當前市場(chǎng)對于標的上漲預期逐步上升，尤其是對近月合約的上漲預期遠高于其他月份合約。目前對比當前主力合約期權不同行權價(jià)的持倉量分布圖來(lái)看，目前看漲期權主要集中在淺虛值的7000以及深度虛值的7800等幾個(gè)行權價(jià)檔位上，分布較為分散；而看跌期權的持倉量基本都集中在平值期權6700上。當前可將6700看作當前市場(chǎng)對價(jià)格價(jià)格的強力支撐位，7000看作第一壓力位。

　　目前短纖價(jià)格主要跟隨上游品種價(jià)格波動(dòng)，前期伴隨價(jià)格的緩慢下跌，波動(dòng)率也跟隨回落。星期五（3/7日）收于11%，全年來(lái)看處于偏低位水平。持倉PCR指標近期運行良好，與收盤(pán)價(jià)相關(guān)性高并體現出一定指引效果，在幾個(gè)價(jià)格轉折點(diǎn)都有一定前置性，帶給我們一定指示。當前持倉量PCR水平也隨著(zhù)盤(pán)面價(jià)格的不斷回落下降至全年偏中低位水平，整體來(lái)看目前市場(chǎng)情緒中性偏低。

　　當前聚酯市場(chǎng)雖然處于傳統旺季時(shí)期，但由于近期國際原油市場(chǎng)波動(dòng)頻繁、不斷下跌，抑制短纖價(jià)格的上漲。目前短纖估值雖相對偏低，但上漲仍需等待新驅動(dòng)，短期內盤(pán)面可能維持窄幅震蕩趨勢。對于當前已經(jīng)布局期貨多單的投資者來(lái)講，可考慮使用保護性策略來(lái)保護盤(pán)面多單，以防止油價(jià)繼續下跌導致短纖價(jià)格短期內跟跌的不確定性；對于穩健型的投資者來(lái)講，可考慮通過(guò)牛市看漲期權價(jià)差組合來(lái)達到在震蕩行情中獲利，可考慮選擇實(shí)值期權來(lái)構建策略，整體安全邊際更高。等待原油價(jià)格企穩或有新驅動(dòng)出現時(shí)，再考慮轉為多頭邏輯。

　　風(fēng)險提示：油價(jià)異動(dòng)，流動(dòng)性風(fēng)險。