我們對期現結合的五個(gè)策略（備兌、保險、領(lǐng)口、95/05配置、賣(mài)認沽）及滬深300ETF現貨，在上周（2025.3.3-2025.3.7）的表現進(jìn)行了回測。上周滬深300ETF上漲，各期現結合策略均取得了正收益。具體結果如下：

　　年初至今，現貨逐步企穩，備兌策略表現較好。五個(gè)策略的具體表現如下：

　　注釋

　　備兌、保險、領(lǐng)口策略建倉及調倉方法：組合基日為2024年12月31日，以收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入1萬(wàn)份300ETF現貨，備兌策略以收盤(pán)價(jià)備兌賣(mài)出開(kāi)倉1張當月虛值5%的認購合約，保險策略以收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入開(kāi)倉1張當月虛值5%的認沽合約，領(lǐng)口策略以收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入開(kāi)倉1張當月虛值5%的認沽合約并備兌賣(mài)出開(kāi)倉1張當月虛值5%的認購合約。此后在每個(gè)月期權合約到期日前一周的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調倉，以收盤(pán)價(jià)平倉已持有的期權合約，并以收盤(pán)價(jià)建倉相應的下月合約。ETF分紅等事件出現時(shí)，使用獲得的紅利買(mǎi)入ETF進(jìn)行再投資，保持期權合約對應的ETF份數和持有的ETF一致。舊合約仍持有到期，不向新掛牌合約展期。當保險策略和領(lǐng)口策略所持期權收益率超過(guò)50%時(shí)，期權進(jìn)行止盈平倉。

　　95/05策略建倉及調倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF（511010）、5%的資產(chǎn)買(mǎi)入最遠月實(shí)值5%的認購合約。ETF分紅等事件出現時(shí)，使用獲得的紅利買(mǎi)入ETF進(jìn)行再投資。在每季度末的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調倉，根據調倉日整體規模對ETF和期權比例進(jìn)行再分配，以收盤(pán)價(jià)平倉已持有的期權合約，并以收盤(pán)價(jià)重新建倉最遠月合約。當95/05策略所持期權收益率超過(guò)50%時(shí)，期權進(jìn)行止盈平倉。

　　賣(mài)認沽策略建倉及調倉方法：組合初始持有現金40萬(wàn)元，約為10張300ETF認沽合約的名義價(jià)值。于2024年12月31日收盤(pán)，賣(mài)出10張當月虛值2.5%（約為虛一檔）的300ETF認沽合約，剩余的資金扣除認沽期權保證金加上收到的權利金，買(mǎi)入國債ETF（511010）。此后在每個(gè)月期權合約到期日前一周的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調倉，向下月展倉。