3月11日，中國證監會(huì )黨委召開(kāi)擴大會(huì )議。會(huì )議指出，在支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續加力。增強制度包容性、適應性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展。

　　中國證監會(huì )近期多次表態(tài)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，這一政策信號體現了資本市場(chǎng)深化改革、服務(wù)國家科技創(chuàng )新戰略的明確導向。政策延續性自2024年“科創(chuàng )板八條”提出支持未盈利科技企業(yè)上市以來(lái)，2025年政策進(jìn)一步細化，強調對“硬科技”企業(yè)的精準扶持，尤其是具有核心技術(shù)和市場(chǎng)潛力的企業(yè)。

　　證監會(huì )支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，釋放出以下重要信號：

　　1.推動(dòng)科技創(chuàng )新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　證監會(huì )將支持未盈利科技企業(yè)上市作為服務(wù)“新質(zhì)生產(chǎn)力”和新型工業(yè)化的重要抓手，旨在通過(guò)資本市場(chǎng)為技術(shù)攻關(guān)期的企業(yè)提供資金支持，加速科技成果轉化。當前全球科技競爭日益激烈，科技創(chuàng )新成為國家競爭力的核心要素。支持未盈利科技企業(yè)上市，能夠為這些企業(yè)提供更充足的資金支持，加速其技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，從而推動(dòng)我國科技產(chǎn)業(yè)整體快速發(fā)展，提升我國在全球科技領(lǐng)域的競爭力。

　　新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要動(dòng)力。未盈利科技企業(yè)往往處于創(chuàng )新前沿，代表著(zhù)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。通過(guò)資本市場(chǎng)助力其成長(cháng)，有助于促進(jìn)科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展，催生更多新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)，為經(jīng)濟增長(cháng)注入新動(dòng)力（300152）。

　　2.優(yōu)化資本市場(chǎng)結構與包容性

　　增強資本市場(chǎng)包容性

　　以往資本市場(chǎng)對企業(yè)的盈利要求較高，限制了一些處于發(fā)展初期但具有巨大潛力的科技企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。此次政策調整，體現了資本市場(chǎng)在制度設計上更加包容和適應不同類(lèi)型企業(yè)的發(fā)展需求，有助于拓寬資本市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面，使更多科技企業(yè)能夠借助資本市場(chǎng)實(shí)現跨越發(fā)展。

　　評估標準革新

　　監管層建議投資機構在評估未盈利企業(yè)時(shí)，需關(guān)注研發(fā)投入強度、專(zhuān)利質(zhì)量、市場(chǎng)潛力、團隊能力等非財務(wù)指標，而非僅依賴(lài)短期盈利數據。

　　支持未盈利科技企業(yè)上市，是進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要舉措。它與主板、創(chuàng )業(yè)板等其他板塊形成互補，為不同發(fā)展階段、不同盈利狀況的企業(yè)提供多樣化的融資渠道，使資本市場(chǎng)能夠更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，促進(jìn)經(jīng)濟結構優(yōu)化和轉型升級。

　　3.鼓勵科技企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展

　　增強企業(yè)創(chuàng )新動(dòng)力

　　上市不僅是企業(yè)融資的重要途徑，也是對企業(yè)實(shí)力和潛力的認可。支持未盈利科技企業(yè)上市，將激勵更多科技企業(yè)加大研發(fā)投入，勇于探索前沿技術(shù)，提升自主創(chuàng )新能力，加快科技成果轉化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，以滿(mǎn)足資本市場(chǎng)和投資者的期望。

　　樹(shù)立行業(yè)發(fā)展標桿

　　推出具有示范意義的典型案例，能夠為其他科技企業(yè)提供可借鑒的發(fā)展模式和成功經(jīng)驗，引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展方向。吸引更多企業(yè)投身科技創(chuàng )新，形成良好的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)氛圍，推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)的不斷完善。

　　4.引導社會(huì )資本投入科技創(chuàng )新

　　吸引耐心資本

　　政策的出臺將吸引更多社會(huì )資本關(guān)注和投資科技領(lǐng)域。一方面，為投資者提供了更多參與科技創(chuàng )新、分享科技企業(yè)發(fā)展成果的機會(huì )，增強市場(chǎng)的吸引力;另一方面，有助于引導中長(cháng)期資金流入科技板塊，為科技企業(yè)的發(fā)展提供穩定的資金支持，同時(shí)也為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，促進(jìn)市場(chǎng)活躍度和穩定性的提升。

　　優(yōu)化金融資源配置

　　通過(guò)資本市場(chǎng)支持未盈利科技企業(yè)，能夠引導金融資源向科技領(lǐng)域傾斜，提高金融資源配置的效率和效益。使資金更多地流向具有創(chuàng )新潛力和高成長(cháng)性的企業(yè)，促進(jìn)科技與金融的深度融合，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　5.未來(lái)方向與潛在影響

　　行業(yè)影響

　　半導體、人工智能、新能源等戰略新興產(chǎn)業(yè)將直接受益，更多初創(chuàng )科技企業(yè)有望通過(guò)IPO或并購重組加速發(fā)展。

　　挑戰與風(fēng)險

　　允許未盈利企業(yè)上市可能會(huì )增加市場(chǎng)的不確定性和風(fēng)險。投資者需要更加謹慎地評估企業(yè)的未來(lái)發(fā)展潛力和風(fēng)險，避免盲目跟風(fēng)投資導致?lián)p失。需警惕部分企業(yè)利用政策套利，過(guò)度依賴(lài)融資而忽視技術(shù)落地。監管需動(dòng)態(tài)優(yōu)化審核標準，強化退市機制，避免市場(chǎng)積累系統性風(fēng)險。

　　對監管機構而言，如何準確評估未盈利企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險，防止市場(chǎng)出現過(guò)度炒作和欺詐行為，是一個(gè)重要的挑戰。需要進(jìn)一步完善監管制度和手段，加強信息披露監管，提高市場(chǎng)的透明度和規范性。

　　對于未盈利的科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市后需要在短時(shí)間內實(shí)現盈利和可持續發(fā)展，否則可能面臨市場(chǎng)壓力和投資者信心的下降。企業(yè)需要合理利用募集資金，加強內部管理，提升核心競爭力，以應對市場(chǎng)競爭和資本市場(chǎng)的要求。

　　證監會(huì )的政策信號既是支持科技創(chuàng )新的“強心劑”，也是資本市場(chǎng)功能升級的“風(fēng)向標”。通過(guò)包容性制度設計吸引優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，同時(shí)以嚴格監管守住風(fēng)險底線(xiàn)，最終目標是構建支持新質(zhì)生產(chǎn)力的多層次資本市場(chǎng)生態(tài)。