21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜北京報道3月11日,中國證監會(huì )黨委召開(kāi)擴大會(huì )議，深入學(xué)習全國兩會(huì )精神，研究部署資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)具體舉措。

　　證監會(huì )在會(huì )議上明確了下一步工作的幾大重點(diǎn)，包括全力鞏固市場(chǎng)回穩向好勢頭，在支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續加力，進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革，擴大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放，著(zhù)力提升監管執法效能，以及加快建設“三個(gè)過(guò)硬”的監管鐵軍等。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者通過(guò)采訪(fǎng)與梳理發(fā)現，2025年資本市場(chǎng)建設信號逐漸明朗。首先，全面支持科技創(chuàng )新企業(yè)發(fā)展成為最為明確的信號之一�？苿�(chuàng )板第五套上市標準將穩妥實(shí)施，優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市將獲得支持。

　　其次，加強戰略性力量?jì)�備和穩市機制建設，吸引中長(cháng)期資金入市，是2025年相關(guān)部門(mén)的重要工作。長(cháng)期資金長(cháng)周期考核政策文件將盡快推出，屆時(shí)，全國社�；�金五年以上以及年金基金、保險資金三年以上長(cháng)周期考核機制將全面建立。

　　再者，新“國九條”以來(lái)強化的從嚴監管基調將進(jìn)一步持續。目前，證監會(huì )正在推動(dòng)出臺背信罪司法解釋、上市公司監管條例等，加快修訂證券公司監管條例。與之相配套，投資者保護力度將進(jìn)一步加大，特別代表人訴訟適用范圍正在探索擴容。

　　與此同時(shí)，豐富私募基金退出渠道，擴大資本市場(chǎng)高水平對外開(kāi)放力度等，同樣是監管層2025年工作的重要方向。全方位支持科技創(chuàng )新企業(yè)

　　在支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面持續加力，這是證監會(huì )在3月11日會(huì )議上明確的下階段重點(diǎn)工作方向之一。這一方向在2025年全國兩會(huì )及經(jīng)濟主題記者會(huì )上也被多次強調，顯示出國家對科技創(chuàng )新企業(yè)的高度重視。

　　哪些科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)將獲得特別支持？根據2025年政府工作報告，四大類(lèi)領(lǐng)域將成為重點(diǎn)支持對象：一是商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)；二是生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)；三是制造業(yè)數字化轉型；四是智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端及智能制造裝備。

　　在具體支持方式上，監管將從IPO、并購重組、債券等多個(gè)維度提供全方位助力。

　　在IPO方面，上述科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的上市進(jìn)程有望提速。即使是尚未盈利的企業(yè)，只要具備較高的硬科技含量和優(yōu)秀的綜合質(zhì)地，也有望通過(guò)科創(chuàng )板第五套標準實(shí)現上市。

　　然而，IPO資源有限，對于短期內難以達到上市要求的科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)，并購重組成為另一條重要路徑。目前，監管層正鼓勵上市公司通過(guò)并購重組實(shí)現二次增長(cháng)，尤其是傳統行業(yè)上市公司，通過(guò)收購科技創(chuàng )新企業(yè)或新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，打造“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。這對科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)及其一級市場(chǎng)投資人來(lái)說(shuō)，也意味著(zhù)新的機會(huì )。

　　此外，債券等融資工具也將成為支持科技創(chuàng )新的重要手段。證監會(huì )主席吳清在兩會(huì )經(jīng)濟主題記者會(huì )上明確表示，將持續打好支持科技創(chuàng )新“組合拳”，進(jìn)一步完善科創(chuàng )債發(fā)行注冊流程，穩步發(fā)展知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化，為科技創(chuàng )新提供更加全面、更加高效的資本市場(chǎng)服務(wù)。盡快建立長(cháng)期資金長(cháng)周期考核機制

　　今年政府工作報告的一大亮點(diǎn)是，首次將“穩住樓市股市”納入經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展總體要求。為增強股市的穩定性，政府工作報告明確提出要大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，并加強戰略性力量?jì)�備和穩市機制建設。

　　吸引中長(cháng)期資金入市，是監管層近年來(lái)的持續努力方向。其中，建立長(cháng)期資金的長(cháng)周期考核機制被視為關(guān)鍵舉措之一。根據吳清在兩會(huì )經(jīng)濟主題記者會(huì )上的發(fā)言，全方位的長(cháng)周期考核機制即將于不久后面世。

　　吳清透露，財政部、人社部等部門(mén)正在積極推進(jìn)長(cháng)期資金長(cháng)周期考核政策文件的制定和修訂工作，目前已征求了相關(guān)方面的意見(jiàn)建議，將會(huì )盡快推出。文件出臺以后，將全面建立全國社�；�金五年以上以及年金基金、保險資金三年以上長(cháng)周期考核機制。

　　與此同時(shí)，證監會(huì )即將推出公募基金改革方案，進(jìn)一步提高公募基金三年以上長(cháng)周期考核的比重。

　　中長(cháng)期資金的入市，對股市的常態(tài)平穩發(fā)展具有重要意義。然而，當股市面臨重大外部沖擊時(shí)，需要更強有力的支持——平準基金被視為最有效的應對工具之一。

　　全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，資本市場(chǎng)本身具備自我調節能力，但當遭遇重大外部沖擊時(shí)，無(wú)論是機構投資者還是個(gè)人投資者都可能陷入恐慌，導致資金大規模外流和股價(jià)持續暴跌。在這種情況下，資本市場(chǎng)可能失去自我糾正的能力。他比喻道：“就像恒溫動(dòng)物，體溫通常能夠自我調節，但如果體溫過(guò)高，超出一定范圍，就需要外界干預。資本市場(chǎng)也是如此，當股價(jià)大幅下跌時(shí)，平準基金可以幫助熨平波動(dòng)，恢復投資者信心，起到穩定股市的作用�！�

　　田軒認為，本次政府工作報告提出建立穩市場(chǎng)機制，是在進(jìn)行前瞻性布局，未雨綢繆。他推測，平準基金可能已被相關(guān)部門(mén)列入任務(wù)清單。嚴監管與投資者保護并重

　　全面從嚴監管，是資本市場(chǎng)建設的另一重要信號。

　　在3月11日的會(huì )議上，證監會(huì )強調要著(zhù)力提升監管執法效能。堅持依法嚴懲、依責嚴防，加快完善監管法規制度體系，強化科技賦能，增強非現場(chǎng)監管和現場(chǎng)檢查穿透力，快、準、狠打擊惡性違法違規。

　　吳清在兩會(huì )經(jīng)濟主題記者會(huì )上也表示，將健全防治財務(wù)造假的長(cháng)效機制，完善“吹哨人”制度，進(jìn)一步壓實(shí)中介機構的“看門(mén)人”責任，進(jìn)一步加強科技賦能監管，提升監管能力，強化源頭治理。

　　吳清透露，證監會(huì )正在推動(dòng)出臺背信罪司法解釋、上市公司監管條例等，并且加快修訂證券公司監管條例。同時(shí)，證監會(huì )還在深化部際和央地協(xié)作，對違法行為依法實(shí)施有效的聯(lián)合懲戒。

　　與嚴監管相呼應的是對投資者利益的保護。目前，證監會(huì )正在研究出臺更多保護投資者合法權益的硬招實(shí)招，推動(dòng)形成中小投資者與上市公司大股東、實(shí)控人等關(guān)鍵少數之間的有效制衡機制。

　　值得注意的是，在今年兩會(huì )上，多位代表委員就如何更好地保護投資者利益提出了相關(guān)建議，其中特別代表人訴訟的相關(guān)建議尤為引人關(guān)注。

　　全國人大代表、北京證監局局長(cháng)賈文勤呼吁適當擴大可提起特別代表人訴訟的主體范圍，健全完善特別代表人訴訟的實(shí)施細則和監督機制；同時(shí)，健全普通代表人訴訟的激勵機制，支持投資者依法提起普通代表人訴訟，并在特定條件下為投保機構提起特別代表人訴訟提供特別支持。

　　全國政協(xié)委員、上交所總經(jīng)理蔡建春提議，允許投資者保護機構對欺詐發(fā)行、重大違法強制退市等重大典型案件可不經(jīng)普通代表人訴訟程序，直接提起特別代表人訴訟。此外，蔡建春還呼吁在相關(guān)司法解釋、司法政策文件中明確投資者保護機構提起的股東代位訴訟不預交案件受理費，降低投資者保護機構維權的經(jīng)濟負擔。