2025年3月13日，“科技突圍 洞見(jiàn)AI新紀元”華西證券（002926）春季投資策略會(huì )在杭州召開(kāi)，華西證券黨委書(shū)記、董事長(cháng)周毅出席會(huì )議并致開(kāi)幕辭。華西證券副董事長(cháng)黃卉，華西證券黨委委員、副總裁、證券研究所所長(cháng)，華西金智投資董事長(cháng)魏濤，華西證券黨委委員、副總裁、綜合管理部總經(jīng)理張彤等公司領(lǐng)導出席會(huì )議。

　　周毅在致辭中向出席本次會(huì )議的嘉賓表示熱烈歡迎，并介紹了公司的基本情況以及業(yè)務(wù)布局。周毅指出，當下我國科技飛速發(fā)展，人工智能、大數據、新能源等新興產(chǎn)業(yè)正在成為推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要力量。公司近年來(lái)高度重視投研能力建設，聚焦“賣(mài)方研究、價(jià)值發(fā)現”，本次策略會(huì )以“科技突圍洞見(jiàn)AI新紀元”為主題，深入解讀市場(chǎng)趨勢，聚焦當下熱門(mén)賽道，深度挖掘潛在投資機遇，全面、集中地展示了公司強大的研究實(shí)力和豐富的研究成果，同時(shí)也為廣大投資者提供了更具針對性的深度探討與交流平臺。

　　會(huì )議邀請了阿里云智能集團新金融行業(yè)線(xiàn)首席技術(shù)官鄭淼、長(cháng)三角信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)徐玉明、無(wú)界AI聯(lián)合創(chuàng )始人馬千里，圍繞AI大模型、人工智能?chē)�產(chǎn)化和DeepSeek等科技領(lǐng)域熱門(mén)主題發(fā)表了精彩演講。會(huì )議另設股債雙牛論壇、醫藥論壇、AI論壇、AI端側創(chuàng )新論壇、機器人與自動(dòng)駕駛論壇、空天產(chǎn)業(yè)論壇和固態(tài)電池投資論壇等七個(gè)分論壇。會(huì )上，來(lái)自“杭州六小龍”等機構的多位產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、證券研究所各行業(yè)首席分析師發(fā)表精彩演講，深入剖析AI產(chǎn)業(yè)各條賽道，在思想碰撞中明晰投資方向。

　　與會(huì )的三百余家上市公司與機構投資者將在接下來(lái)的兩天進(jìn)行閉門(mén)交流，共同探討科技發(fā)展新趨勢，把握科技變革新機遇。

　　本次會(huì )議科技主題鮮明，宇樹(shù)科技人型機器人主動(dòng)向周毅書(shū)記握手致敬并引導與會(huì )領(lǐng)導入座，兩只機器狗與投資者熱情互動(dòng)，展示了服務(wù)接待場(chǎng)景下科技與實(shí)用的深度融合，為本次策略會(huì )注入了科技活力。

　　春季策略會(huì )投資觀(guān)點(diǎn)

　　阿里云智能集團新金融行業(yè)線(xiàn)首席技術(shù)官鄭淼，在《AI大模型技術(shù)與應用趨勢》的演講中，介紹了大模型的發(fā)展歷程，基礎大模型的發(fā)展方向和未來(lái)趨勢。近兩年來(lái)，大模型技術(shù)日新月異，呈現出三個(gè)明顯的發(fā)展方向：從Dense模型到MoE模型；從快思考模型到慢思考模型；從語(yǔ)言模型到多模態(tài)模型。開(kāi)源模型在大模型的發(fā)展演進(jìn)中影響力巨大，包括一直以來(lái)走開(kāi)源路線(xiàn)的阿里通義大模型、和近期火熱的DeepSeek大模型，促進(jìn)了中國大模型技術(shù)的進(jìn)步，從云和大模型廠(chǎng)商、應用市場(chǎng)和底層算力等各個(gè)層面激活了AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于企業(yè)用戶(hù)，開(kāi)源模型降低了模型獲取成本和使用成本，推理能力的飛躍式發(fā)展使其可以用于解決復雜的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。而推理大模型展示完整的思維鏈路推導過(guò)程，有效提高了最終用戶(hù)對答案的信任度，提升了用戶(hù)體驗。他表示，AI大模型已經(jīng)成為各行各業(yè)行業(yè)破局的關(guān)鍵變量。在金融領(lǐng)域，大模型通過(guò)“數據雙飛輪”持續迭代，小模型專(zhuān)注垂直任務(wù)，大模型融合全局反饋形成行業(yè)專(zhuān)屬底座，支撐員工展業(yè)、投資分析、風(fēng)險控制等復雜場(chǎng)景。他分析了部分金融機構如何通過(guò)這些技術(shù)進(jìn)行自我訓練和改進(jìn)，對相關(guān)應用進(jìn)行了分享演示。

　　無(wú)界AI聯(lián)合創(chuàng )始人馬千里認為，2025年AIGC行業(yè)將迎來(lái)四個(gè)趨勢：一是隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)高質(zhì)量數據的枯竭，大模型從預訓練階段步入到了“后訓練時(shí)代”；二是我們看到微軟谷歌為代表的美國勢力、百度華為等為代表的中國勢力和LLaMA為代表的開(kāi)源勢力形成的“三足”鼎立中，開(kāi)源生態(tài)崛起；三是Agent將會(huì )迅速發(fā)展，其治理關(guān)乎人類(lèi)發(fā)展；四是微觀(guān)層面來(lái)講，“技術(shù)曲線(xiàn)陡峭、商業(yè)化是干擾”和“2025年是商業(yè)化落地年”之間是辯證的趨勢，微觀(guān)創(chuàng )業(yè)主體需要在其中做出抉擇。

　　華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁認為，伴隨DeepSeek的出現，科技牛深入人心，成為權益市場(chǎng)的主線(xiàn)。同時(shí)，科技對宏觀(guān)經(jīng)濟的帶動(dòng)是以點(diǎn)帶面，需要時(shí)間和政策的持續發(fā)力。在這個(gè)過(guò)程中，利率中樞會(huì )繼續下行，實(shí)現政府和居民（高債務(wù)部門(mén)）資產(chǎn)負債表的修復。因而，科技牛與債牛是今年投資的確定性主線(xiàn)。

　　華西證券大類(lèi)資產(chǎn)首席分析師孫付認為，伴隨房地產(chǎn)止跌回穩與地方政府存量債務(wù)置換，2025年國內宏觀(guān)風(fēng)險顯著(zhù)收斂，將帶動(dòng)風(fēng)險溢價(jià)下降。對于外部風(fēng)險，主要是特朗普關(guān)稅2.0，基于2018年貿易摩擦應對經(jīng)驗及對等關(guān)稅特征，風(fēng)險可控。他指出，2025年更加積極的財政政策對經(jīng)濟支持力度顯著(zhù)加大，財政支出增速為近幾年來(lái)高水平，節奏上靠前發(fā)力；貨幣流動(dòng)性保持寬松充裕狀態(tài)。政策持續促進(jìn)內需擴大，特別加大消費支持力度。經(jīng)濟供給端，技術(shù)突圍下，AI發(fā)展將帶動(dòng)新一輪技術(shù)投資擴張。綜合看，經(jīng)濟將保持平穩增長(cháng)，物價(jià)有望溫和回升。資產(chǎn)展望方面，在基本面和政策支持下，人民幣匯率靈活穩健，貶值壓力緩解。國債收益率在前期較大幅波動(dòng)后漸趨穩定。海外資金持續配置、風(fēng)險溢價(jià)下降，股票資產(chǎn)迎重要配置窗口期。

　　華西證券策略聯(lián)席首席分析師張瑋認為，DeepSeek打破了算力約束，帶來(lái)全要素生產(chǎn)率的提升，我國正在從過(guò)去的“地產(chǎn)驅動(dòng)”轉變?yōu)橐匀斯ぶ悄転橹鞯摹翱萍简寗?dòng)”。近期美股和美元大幅波動(dòng)，A股和港股的科技股卻有著(zhù)獨立走勢，反映出本輪中國科技資產(chǎn)已經(jīng)不同以往，我國在產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展已走出自主引領(lǐng)的趨勢，尤其是在A(yíng)l應用領(lǐng)域，中國有龐大的數據優(yōu)勢，未來(lái)有望成為人工智能的標桿。后續隨著(zhù)更多行業(yè)能與AI結合，實(shí)現降本增效，非科技領(lǐng)域的補漲有望贏(yíng)得更多資金青睞。