目前，蘋(píng)果庫存處于歷年較低水平，走勢良好。清明節消費旺季，替代水果替代性不強為蘋(píng)果帶來(lái)機遇，前期低價(jià)貨源售完后銷(xiāo)售區價(jià)格上揚、出貨量增加，進(jìn)入清明節備銷(xiāo)期銷(xiāo)售優(yōu)勢明顯。當前各方對清明消費樂(lè )觀(guān)，優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果價(jià)高致交割品成本受關(guān)注。整體來(lái)看，蘋(píng)果供弱需穩，清明節消費旺季或推動(dòng)需求轉好，價(jià)格可能繼續上漲。

　　當前庫存較少、價(jià)格上浮且銷(xiāo)售良好

　　1.蘋(píng)果庫存量處于歷年較低位置

　　統計數據顯示，截至3月13日，全國蘋(píng)果冷庫庫存比例約為35.91%，較前一周減少2.11個(gè)百分點(diǎn)，去庫率達到43.55%，剩余庫存量為474.40萬(wàn)噸。去年同期全國冷庫庫存為601.52萬(wàn)噸，去庫率為32.58%，當前出庫量及出庫率均遠高于去年同期。從歷年剩余庫存量及出庫率來(lái)看，3月中旬時(shí)，2024/2025產(chǎn)季的剩余庫存量處于2018年以來(lái)的較低水平，僅高于2018年，低于2022年和2023年，更是遠低于2020年和2021年。具體到出庫量，2024/2025產(chǎn)季3月中旬的出庫量為365.97萬(wàn)噸，稍低于2017/2018產(chǎn)季同期的375.59萬(wàn)噸，但高于其他幾個(gè)產(chǎn)季同期出庫量，即2018/2019產(chǎn)季的249.77萬(wàn)噸、2019/2020產(chǎn)季的231.00萬(wàn)噸、2020/2021產(chǎn)季的274.06萬(wàn)噸、2021/2022產(chǎn)季的287.54萬(wàn)噸、2022/2023產(chǎn)季的209.49萬(wàn)噸以及2023/2024產(chǎn)季的290.73萬(wàn)噸。

　　從供給端數據來(lái)看，可以將2024/2025產(chǎn)季的剩余庫存量及出庫率情況定義為庫存狀況良好。根據近期表現及庫存剩余量，后期出庫壓力不大。從蘋(píng)果出庫情況來(lái)看，截至3月中旬，2024/2025產(chǎn)季的庫存經(jīng)歷了三個(gè)階段：

　　階段一：蘋(píng)果收購期。新季蘋(píng)果收購工作啟動(dòng)，東西部產(chǎn)區的富士蘋(píng)果以低價(jià)開(kāi)盤(pán)后價(jià)格穩步上揚。同時(shí)，收購期間蘋(píng)果走貨速度快，推動(dòng)了收購價(jià)格的上漲。

　　階段二：入庫后至春節前。2024年11月，新季蘋(píng)果入庫工作圓滿(mǎn)結束，庫存水平雖較2023年同期略低，但仍超出市場(chǎng)預期。2024年11—12月，產(chǎn)地交投氛圍較弱，市場(chǎng)銷(xiāo)售整體不佳。此外，隨著(zhù)柑橘類(lèi)水果即將上市，市場(chǎng)壓力進(jìn)一步加大，導致存貨客商和果農的心態(tài)由樂(lè )觀(guān)轉為悲觀(guān)，銷(xiāo)售意愿增強，希望盡快出貨。在弱現實(shí)、弱預期的背景下，蘋(píng)果現貨價(jià)格出現下跌。

　　階段三：春節至今。春節期間，各大銷(xiāo)區市場(chǎng)的蘋(píng)果銷(xiāo)售表現搶眼，部分市場(chǎng)因需求旺盛而掀起補貨熱潮，推動(dòng)價(jià)格上漲。從產(chǎn)區動(dòng)態(tài)來(lái)看，東部產(chǎn)區補貨局面穩定，而西部產(chǎn)區尤為活躍。特別值得注意的是，甘肅、陜西等產(chǎn)區的部分蘋(píng)果貨源價(jià)格上漲。春節期間蘋(píng)果銷(xiāo)售的佳績(jì)對當前“弱現實(shí)”狀況帶來(lái)一定改觀(guān)。截至3月中旬，產(chǎn)區價(jià)格持續偏強，銷(xiāo)區價(jià)格逐步上調，各方對即將到來(lái)的清明節備貨情況持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　2.春節后蘋(píng)果貨權轉移，成交價(jià)格上浮

　　春節期間，銷(xiāo)區天氣良好，有利于水果消費。盡管其他應季水果如車(chē)厘子、草莓等受輿論影響，量?jì)r(jià)齊跌，但蘋(píng)果在銷(xiāo)區的表現卻獨樹(shù)一幟。疊加備貨偏少等因素，禮盒銷(xiāo)售價(jià)格呈現前低后高的趨勢，遠超預期。春節后，客商交投的風(fēng)潮從甘肅開(kāi)始，逐漸蔓延至陜西、山西、遼寧等產(chǎn)區，交易價(jià)格較春節前上浮了0.3～0.5元/斤。西部和東部的客商熱衷于收購果農庫存中性?xún)r(jià)比較高的存貨，尤其是75#以下的小果。經(jīng)過(guò)大約三周的調貨和發(fā)貨，西部產(chǎn)區的大部分貨權已經(jīng)轉移至客商手中。而在山東產(chǎn)區，由于果農儲存的蘋(píng)果質(zhì)量原因，性?xún)r(jià)比較低，導致客商在調貨時(shí)持謹慎態(tài)度。

　　截至3月中旬，蘋(píng)果庫存的貨權大部分已經(jīng)轉移至客商手中。在2024/2025產(chǎn)季的蘋(píng)果入庫后至春節前，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉向了山東與陜北產(chǎn)區的出庫情況。兩大產(chǎn)區的出庫表現不佳，導致產(chǎn)區內的悲觀(guān)情緒蔓延。同時(shí)，銷(xiāo)區市場(chǎng)的蘋(píng)果銷(xiāo)售價(jià)格同比下跌，形勢十分嚴峻。這兩方面因素共同作用，使整個(gè)蘋(píng)果市場(chǎng)籠罩在悲觀(guān)氛圍中，客商與果農對后市的信心不足，進(jìn)而推動(dòng)了蘋(píng)果現貨價(jià)格的下跌。

　　我們通過(guò)對陜西和甘肅產(chǎn)區進(jìn)行深入調研，發(fā)現蘋(píng)果整體出庫情況優(yōu)于去年同期。然而，市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒依然濃厚，各方對蘋(píng)果市場(chǎng)后期的走勢持謹慎態(tài)度，普遍預計現貨價(jià)格將繼續下跌。蘋(píng)果作為季產(chǎn)年銷(xiāo)的生鮮果品，在銷(xiāo)售期中，參與主體的預期情緒對價(jià)格預期有著(zhù)顯著(zhù)的影響。在“弱現實(shí)、弱預期”的背景下，果農更傾向于順價(jià)出售，使得蘋(píng)果出庫較快。同時(shí)，客商在收購期的收購量偏少，春節后的重新備貨使得成交價(jià)格上漲。

　　截至3月中旬，棲霞市場(chǎng)的蘋(píng)果(紙袋80#一、二級條紅)成交均價(jià)為4.0元/斤；洛川市場(chǎng)的蘋(píng)果(紙袋70#以上，上不封頂)平均成交價(jià)格為3.35元/斤。在甘肅平?jīng)�、慶陽(yáng)產(chǎn)區，靜寧縣的果農手中70#及以上的蘋(píng)果價(jià)格為3.5～3.7元/斤，較春節前價(jià)格上漲了0.3～0.5元/斤；慶陽(yáng)地區的果農70#及以上的蘋(píng)果價(jià)格為2.8～3.2元/斤，同樣較春節前價(jià)格上漲了0.3～0.5元/斤。在山西產(chǎn)區，果農的80#紙加膜蘋(píng)果價(jià)格為2.6～2.8元/斤，較春節前價(jià)格上漲了0.3元/斤。在遼寧蘋(píng)果產(chǎn)區，果農的80#以上蘋(píng)果價(jià)格為2.7～3.0元/斤，也較春節前價(jià)格上漲了0.3～0.5元/斤。

　　3.廣東銷(xiāo)區市場(chǎng)走貨環(huán)比偏快

　　從富士蘋(píng)果消費市場(chǎng)來(lái)看，據統計，2017—2024年，富士蘋(píng)果的庫存量約為900萬(wàn)噸/年，其中2019年、2020年庫存量超過(guò)1000萬(wàn)噸，同時(shí)還存在少量的地面庫存。將庫存量與地面庫存相加，構成了從11月至次年8月底的總供給量，大約持續10個(gè)月。此外，外貿出口量近5年均值為94.27萬(wàn)噸；而中國每年進(jìn)口的蘋(píng)果數量則低于10萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，國內富士蘋(píng)果每月的消費量大約90萬(wàn)噸。雖然90萬(wàn)噸/月的消費量看似較大，但與冬季砂糖橘、沃柑等水果的消費量，以及6—9月西瓜的消費量相比，蘋(píng)果在月均消費量上卻顯得偏少。因此，雖然蘋(píng)果全年消費總量位居前列，但如果按月均消費量來(lái)看，其消費量就不如前面提到的這些水果了。所以，在一年中的大部分時(shí)間內，大家會(huì )感覺(jué)蘋(píng)果消費相對不景氣。尤其是近年來(lái)，隨著(zhù)替代水果種類(lèi)的增多，蘋(píng)果消費更顯乏力。因此，近年來(lái)蘋(píng)果市場(chǎng)走貨情況不佳已經(jīng)成為現實(shí)。

　　然而，蘋(píng)果庫存同比偏少也是不爭的事實(shí)。所以，當前市場(chǎng)的矛盾在于，是走貨不佳占主導還是庫存偏少占主導。只有走貨更差，導致庫存去化更慢，才能夠追平去年乃至往年同期的庫存量，這無(wú)疑加大了庫存去化的壓力。走貨情況雖有偏差，但同比庫存量仍舊偏低，那么后期蘋(píng)果市場(chǎng)的壓力就不會(huì )太大。

　　市場(chǎng)消費一直是各參與主體關(guān)注的重點(diǎn)。通過(guò)對槎龍、江門(mén)、下橋等批發(fā)市場(chǎng)的到貨量進(jìn)行統計，結果顯示，2025年1—2月的總到貨量為2496車(chē)，高于2024年的2289車(chē)和2023年的1932車(chē)。具體來(lái)看，槎龍市場(chǎng)在2025年、2024年和2023年的到貨量分別為1328車(chē)、1017車(chē)和1055車(chē)；江門(mén)市場(chǎng)在相應年份的到貨量分別為455車(chē)、567車(chē)和391車(chē)；下橋市場(chǎng)在相應年份的到貨量分別為713車(chē)、705車(chē)和486車(chē)。從數據統計來(lái)看，廣東省這三大批發(fā)市場(chǎng)在2025年的銷(xiāo)量相對較高。

　　清明節消費旺季占據天時(shí)、地利、人和

　　根據中國天氣網(wǎng)的數據，2025年2月我國南部柑橘類(lèi)產(chǎn)區降雨較多，對柑橘類(lèi)水果的質(zhì)量造成影響。據了解，廣西砂糖橘銷(xiāo)售已經(jīng)進(jìn)入尾聲，沃柑由于天氣影響質(zhì)量下降，價(jià)格低迷；耙耙柑量少，優(yōu)質(zhì)果價(jià)格偏高。根據農財網(wǎng)柑桔通數據，3月10日，廣西桂林沃柑好貨價(jià)格為2.0元/斤，多數價(jià)格1.0元/斤；四川蒲江耙耙柑價(jià)格4.5～5.0元/斤，沃柑質(zhì)量及耙耙柑價(jià)格等情況或對蘋(píng)果替代作用減弱，清明節期間蘋(píng)果銷(xiāo)售或占據天時(shí)優(yōu)勢。

　　數據顯示，截至3月13日，全國蘋(píng)果冷庫剩余庫存量為474.40萬(wàn)噸，出庫量及出庫率均遠高于去年同期水平。3月中旬，2024/2025產(chǎn)季的剩余庫存量處于2018年以來(lái)的較低位置，僅高于2018年的庫存量，而低于2022年和2023年，更是遠低于2020年和2021年。筆者通過(guò)調研了解到，東西部產(chǎn)區的庫存蘋(píng)果貨源多數集中在客商手中，且呈現出單個(gè)客商庫存量不大的局面�；�于此情況，清明節期間的蘋(píng)果銷(xiāo)售或有望占據地利優(yōu)勢。

　　春節過(guò)后，性?xún)r(jià)比高的蘋(píng)果現貨需求量顯著(zhù)增長(cháng)。這一趨勢主要得益于節日效應的延續以及消費者對健康且性?xún)r(jià)比高水果的青睞。截至3月中旬，除山東產(chǎn)區外，多數果農手中性?xún)r(jià)比較高的貨權已經(jīng)大部分轉移至客商手中，這反映出市場(chǎng)供應與需求之間實(shí)現了良好的匹配。同時(shí)，在銷(xiāo)區市場(chǎng)，整體表現出旺季更旺、淡季穩定的銷(xiāo)售局面。

　　春節后，除山東產(chǎn)區外，果農貨的主流成交價(jià)格呈現上漲趨勢。這主要是因為果商剩余貨量不足，調貨積極性提高。隨著(zhù)客商積極尋找性?xún)r(jià)比高貨源，冷庫和果農的銷(xiāo)售速度也有所加快，這有助于緩解庫存壓力并促進(jìn)市場(chǎng)流通。同時(shí)，這一趨勢也推動(dòng)了市場(chǎng)活躍度和交易量的提升。在客商計劃銷(xiāo)售、按需補貨以及果農蘋(píng)果銷(xiāo)售進(jìn)入尾聲的情況下，清明節期間的蘋(píng)果銷(xiāo)售或占據人和優(yōu)勢。

　　綜上所述，清明節備貨工作逐步啟動(dòng)，產(chǎn)區出貨量環(huán)比加快。除山東外，其他產(chǎn)區的果農手中性?xún)r(jià)比高的貨源十分稀缺，客商多以銷(xiāo)售自有存貨為主，小果價(jià)格上漲，而大果價(jià)格則保持穩定且略顯堅挺。隨著(zhù)前期客商調運的低價(jià)貨源銷(xiāo)售完畢，近期銷(xiāo)售區域的市場(chǎng)價(jià)格有所上揚，并且出貨量也有所增加。蘋(píng)果進(jìn)入清明節備銷(xiāo)期后，預計銷(xiāo)售情況或占據天時(shí)、地利、人和優(yōu)勢。

　　交割品的成本成為各方關(guān)注的重點(diǎn)

　　在分析影響蘋(píng)果期貨價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素時(shí)，我們發(fā)現蘋(píng)果期貨價(jià)格受現貨市場(chǎng)價(jià)格的影響，因為期貨價(jià)格反映了未來(lái)現貨市場(chǎng)的預期。當現貨價(jià)格上漲時(shí)，投資者會(huì )關(guān)注交割品的成本，并預期現貨價(jià)格未來(lái)將繼續上漲，從而可能導致期貨價(jià)格處于高位。相反，當現貨價(jià)格預期下跌時(shí)，各方會(huì )更加看重蘋(píng)果的價(jià)值，此時(shí)品質(zhì)和需求等價(jià)值因素變得尤為關(guān)鍵，決定著(zhù)現貨價(jià)格能否得到支撐。

　　當前，蘋(píng)果庫存同比偏低，走貨速度同比偏快，且各方對清明節消費旺季持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，因此蘋(píng)果現貨可能有較強的支撐。在這種價(jià)格預期偏強的情況下，蘋(píng)果交割品的成本成為各方關(guān)注的重點(diǎn)。

　　根據鄭州商品交易所鮮蘋(píng)果期貨業(yè)務(wù)細則的規定，蘋(píng)果合約的基準交割品為符合國標(GB/T10651-2008)一等及以上等級質(zhì)量指標且果徑大于80mm的紅富士蘋(píng)果，其中果徑容許度不超過(guò)5%，質(zhì)量容許度不超過(guò)20%(蟲(chóng)傷計入質(zhì)量容許度，磨傷、碰壓傷、刺傷等不合格果之和的占比不做要求)。

　　截至3月中旬，現貨市場(chǎng)整體表現偏強�；鶞式桓钇分饕獙�標山東產(chǎn)區的一、二級蘋(píng)果以及西部產(chǎn)區的半商品蘋(píng)果。數據顯示，棲霞市場(chǎng)的蘋(píng)果(紙袋80#一、二級條紅)價(jià)格為4.0元/斤，洛川市場(chǎng)的蘋(píng)果(紙袋70#以上)價(jià)格為3.35元/斤。制作交割品還需要考慮代辦費、運費、人工挑選費、殘次蘋(píng)果的處理費用以及蘋(píng)果出成率的浮動(dòng)等因素。當前，優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果的價(jià)格仍然處于高位，這表明交割品的制作成本較高。

　　蘋(píng)果價(jià)格及消費朝著(zhù)良性方向發(fā)展

　　目前蘋(píng)果庫存處于歷年較低水平，隨著(zhù)季節更替和市場(chǎng)變化，蘋(píng)果呈現良性走勢。一方面，性?xún)r(jià)比較高的貨源價(jià)格保持堅挺，廣受市場(chǎng)青睞。多數貨權已順利轉移至客商手中，銷(xiāo)售情況良好，出庫無(wú)壓力。另一方面，性?xún)r(jià)比偏低的貨源則面臨價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險。由于市場(chǎng)需求有限，性?xún)r(jià)比低的蘋(píng)果銷(xiāo)售壓力較大，只能通過(guò)進(jìn)一步降價(jià)來(lái)刺激消費者購買(mǎi)意愿，推動(dòng)庫存消化。與此同時(shí)，預期清明消費旺季期間替代水果的替代性不強，也為蘋(píng)果市場(chǎng)帶來(lái)了一定機遇。隨著(zhù)前期客商調運的低價(jià)貨源銷(xiāo)售完畢，近期銷(xiāo)售區域的市場(chǎng)價(jià)格有所上揚，出貨量也有所增加。

　　期貨市場(chǎng)方面，研究蘋(píng)果期貨價(jià)格走勢時(shí)，期貨價(jià)格受現貨影響，反映未來(lái)市場(chǎng)預期�，F貨價(jià)格上漲時(shí)，投資者重視交割成本，預期期貨價(jià)格將處于高位�，F貨價(jià)格預期下跌時(shí)，則更看重蘋(píng)果的價(jià)值，品質(zhì)和需求成為關(guān)鍵，決定現貨價(jià)格的支撐力。當前各方對清明消費持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，因此在價(jià)格預期偏強的情況下，蘋(píng)果交割品成本成為各方關(guān)注的重點(diǎn)。由于合約交割品級基本對標優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果，當前優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果價(jià)格依舊處于高位，表明交割品制作成本較高。

　　綜合來(lái)看，當前蘋(píng)果整體呈現供弱需穩態(tài)勢，蘋(píng)果價(jià)格及消費朝著(zhù)良性方向發(fā)展。清明節消費旺季，或助力需求由穩轉好，且供給量處于偏低位置時(shí)，蘋(píng)果后期價(jià)格或有繼續上漲的可能。(作者單位：中泰期貨)

　　本文內容僅供參考據此入市風(fēng)險自擔