今年政府工作報告明確提出，“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市”。3月11日，中國證監會(huì )黨委召開(kāi)擴大會(huì )議，深入學(xué)習全國兩會(huì )精神，研究部署資本市場(chǎng)貫徹落實(shí)具體舉措，提出要更大力度推動(dòng)中長(cháng)期資金入市指導意見(jiàn)及實(shí)施方案落實(shí)落地。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，引導中長(cháng)期資金入市，不僅是優(yōu)化資本市場(chǎng)結構、提升市場(chǎng)穩定性的關(guān)鍵舉措，更是增強投融資協(xié)同性、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。加速構建“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”市場(chǎng)生態(tài)，能夠為“穩股市”和發(fā)展壯大耐心資本提供有力支撐。

　　各類(lèi)資金入市力度不斷顯效

　　自推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)和實(shí)施方案發(fā)布之后，中長(cháng)期資金入市的節奏加快了。2024年9月以來(lái)，各類(lèi)中長(cháng)期資金所持A股流通市值從14.6萬(wàn)億元增長(cháng)到17.8萬(wàn)億元，增幅達22%。

　　保險資金天然具有耐心資本的屬性，是市場(chǎng)中典型的“長(cháng)錢(qián)”。自2023年10月以來(lái)，已有8家保險公司獲批開(kāi)展保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，總金額達1620億元。其中，1120億元為2025年新增批復資金。作為首批保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，中國人壽（601628）和新華保險（601336）發(fā)起設立的鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司首期500億元資金已全部投資落地，并于近日獲批繼續設立鴻鵠基金二期。

　　公募基金長(cháng)期作為資本市場(chǎng)關(guān)鍵機構投資者，為A股市場(chǎng)持續提供充足活力。近期，公募基金費率改革再迎新進(jìn)展。多家基金管理人密集公告稱(chēng)，旗下存量指數基金指數使用費調整為基金管理人承擔。在業(yè)內人士看來(lái)，此次指數使用費的調整有利于降低投資者成本，從而提高投資者獲得感。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長(cháng)羅志恒表示，境外實(shí)踐表明，不少發(fā)達經(jīng)濟體的長(cháng)期資金更青睞指數產(chǎn)品，以被動(dòng)投資為主。例如，日本GPIF被動(dòng)投資占比多年穩定在80%左右。2023年財年報告顯示，日本GPIF被動(dòng)管理資產(chǎn)占總投資資產(chǎn)的82.31%。一方面，ETF等指數化產(chǎn)品能有效分散單一資產(chǎn)風(fēng)險；另一方面，指數化投資可以降低管理成本。

　　考核“指揮棒”指向長(cháng)周期

　　中長(cháng)期資金的入市不僅需要制度支持，還需要改變傳統的考核機制，引導資金管理者更加注重長(cháng)期投資和價(jià)值投資。當前，部分機構投資者的考核周期較短，導致其在投資決策中過(guò)于關(guān)注短期收益，忽視了長(cháng)期價(jià)值的挖掘。為此，調整考核“指揮棒”，建立長(cháng)周期考核機制，成為引導中長(cháng)期資金入市的關(guān)鍵。

　　“財政部、人力資源社會(huì )保障部等部門(mén)正積極推進(jìn)長(cháng)期資金長(cháng)周期考核政策文件的制定修訂工作，目前已征求了相關(guān)方面的意見(jiàn)建議�！弊C監會(huì )主席吳清表示，文件的出臺將全面建立全國社�；�金5年以上以及年金基金、保險資金3年以上長(cháng)周期考核機制。證監會(huì )在即將推出的公募基金改革方案中，也將進(jìn)一步提高公募基金3年以上長(cháng)周期考核比重。

　　從險資機構的角度來(lái)看，普華永道管理咨詢(xún)（上海）有限公司中國金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾認為，在新的考核標準下，通過(guò)短期波段操作獲得的當年收益對險資機構考核的貢獻占比較小，因此，有利于市場(chǎng)大體量資金擺脫短期波動(dòng)的影響。險資也可以更好地落實(shí)長(cháng)期價(jià)值投資的理念，并聚焦與長(cháng)期負債的匹配，實(shí)現穿越周期的經(jīng)營(yíng)目標。

　　海通證券政策研究首席分析師李明亮表示，中長(cháng)期資金是資本市場(chǎng)重要的專(zhuān)業(yè)投資力量，也是維護市場(chǎng)平穩健康運行的“壓艙石”和“穩定器”，通過(guò)推出支持資本市場(chǎng)的創(chuàng )新性貨幣政策工具，加快促進(jìn)權益類(lèi)基金尤其是指數化投資發(fā)展，進(jìn)一步健全公募基金和保險資金的長(cháng)周期考核機制等措施，將加速構建“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”市場(chǎng)生態(tài)。

　　多方合力培育投融資新生態(tài)

　　引導中長(cháng)期資金入市是一項系統性工程，需要監管部門(mén)、市場(chǎng)機構和政策制定者形成合力，共同培育資本市場(chǎng)的新生態(tài)。通過(guò)政策協(xié)同、市場(chǎng)引導和制度創(chuàng )新，打造一個(gè)更加健康、更具活力的資本市場(chǎng)環(huán)境。

　　“引導中長(cháng)期資金入市，關(guān)鍵是要引導資金‘投得出、有收益、留得住’，使中長(cháng)期資金對資本市場(chǎng)穩定起到‘定海神針’的作用�！绷⑿艜�(huì )計師事務(wù)所董事長(cháng)朱建弟認為，下階段應著(zhù)力提升商業(yè)保險資金投資A股比例與穩定性，推動(dòng)長(cháng)期資金實(shí)際投資比例向政策上限靠攏；拓寬中長(cháng)期資金入市渠道，允許中長(cháng)期資金作為戰略投資者參與上市公司定增，同時(shí)放寬舉牌認定標準等方面的政策限制，允許其以戰略投資者身份參與公司治理；提高中長(cháng)期資金的投資回報比例，使中長(cháng)期資金獲得實(shí)實(shí)在在的好處。

　　中金公司（601995）研究部國內策略首席分析師李求索表示，在中長(cháng)期資金入市的堵點(diǎn)進(jìn)一步被打通后，從支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展角度看，長(cháng)線(xiàn)資金有助于推動(dòng)科技創(chuàng )新、促進(jìn)提高實(shí)體企業(yè)治理能力。這些資金通常不需要在短期內面對大額意外兌付壓力，具備長(cháng)期屬性和投資耐心，更有能力和意愿投向周期偏長(cháng)、回報短期面臨不確定的創(chuàng )新行為，有利于進(jìn)一步支持創(chuàng )新企業(yè)，助力推動(dòng)我國經(jīng)濟結構轉型與高質(zhì)量發(fā)展。

　　通過(guò)制度創(chuàng )新、生態(tài)優(yōu)化與開(kāi)放協(xié)同，我國資本市場(chǎng)有望構建“長(cháng)錢(qián)愿來(lái)、長(cháng)錢(qián)能留、長(cháng)錢(qián)共贏(yíng)”的格局，為實(shí)體經(jīng)濟注入持久動(dòng)力。展望未來(lái)，隨著(zhù)改革紅利的持續釋放，一個(gè)更具活力、韌性與國際競爭力的資本市場(chǎng)將加速成形，為中國式現代化提供堅實(shí)金融支撐。