《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“并購六條”）落地已滿(mǎn)半年。

　　數據顯示，按公告最新披露日統計，2024年9月24日（“并購六條”發(fā)布日）至2025年3月23日，A股上市公司累計更新重大資產(chǎn)重組方案189單，并購市場(chǎng)活躍度持續攀升。進(jìn)一步來(lái)看，上述案例里，硬科技領(lǐng)域并購愈發(fā)勃興，其中，產(chǎn)業(yè)鏈整合成主流、跨界并購的案例陸續涌現，并購交易方式愈發(fā)靈活，跨境并購也逐漸升溫。

　　高盛（中國）證券有限責任公司總經(jīng)理索莉暉對《證券日報》記者表示，“并購六條”為上市公司運用并購重組培育新動(dòng)能提供政策支持，顯著(zhù)激活了A股市場(chǎng)的并購重組活動(dòng)。這體現出政策對市場(chǎng)的驅動(dòng)作用。

　　硬科技領(lǐng)域并購火熱

　　“并購六條”落地以來(lái)，并購重組市場(chǎng)特點(diǎn)愈發(fā)鮮明，“硬科技”領(lǐng)域并購活力足。以滬市為例，上交所數據顯示，“并購六條”發(fā)布后各類(lèi)資產(chǎn)交易近500單，重大資產(chǎn)重組同比增長(cháng)近300%，約六成交易涉及半導體、生物醫藥、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

　　新能源領(lǐng)域是硬科技并購的典范。2月26日，朗新科技集團股份有限公司公告稱(chēng)，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金方式購買(mǎi)邦道科技有限公司10.00%的股權。3月10日，華達汽車(chē)科技股份有限公司公告稱(chēng)，關(guān)于發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金事項獲得證監會(huì )同意注冊批復，公司擬以發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)交易對方持有的江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司44.00%股權，強化自身在新能源汽車(chē)零部件領(lǐng)域的布局。

　　地方國資也頻頻入主上市公司�！安①徚鶙l”發(fā)布以來(lái)，實(shí)控人變更為國資的上市公司里，計算機、電子和電力設備等需要科技硬實(shí)力的領(lǐng)域占比較高。例如，半導體封裝龍頭江蘇長(cháng)電科技（600584）股份有限公司、國產(chǎn)EDA軟件領(lǐng)軍企業(yè)北京華大九天（301269）科技股份有限公司等均迎來(lái)國資實(shí)控人�；�礎化工、交通運輸等傳統行業(yè)也出現較多案例，有助于上市公司產(chǎn)業(yè)與地方發(fā)展形成協(xié)同效應。

　　廣慧并購研究院院長(cháng)俞鐵成表示，地方政府可先行并購一家龍頭企業(yè)，借助該龍頭公司整合產(chǎn)業(yè)上下游資源，進(jìn)而實(shí)現做大做強的目標。

　　深圳高禾資本控股有限公司管理合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示，硬科技領(lǐng)域的并購，不論是橫向或縱向產(chǎn)業(yè)鏈的并購，交易雙方都需要有共同的發(fā)展目標，對并購后長(cháng)期的研發(fā)投入、團隊建設等有一致的認知。

　　加快產(chǎn)業(yè)鏈深度整合

　　“并購六條”發(fā)布后，A股并購重組市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)并購主旋律的趨勢進(jìn)一步加深。上市公司不再滿(mǎn)足于單一的業(yè)務(wù)拓展，而是通過(guò)并購重組，實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合與協(xié)同。

　　“近半年，并購市場(chǎng)的活躍度大大提升，尤其是對于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，對并購的信心和預期都在提升，很多公司愿意到市場(chǎng)上搜尋符合公司戰略發(fā)展需求的標的�！眲⑹⒂畋硎�。

　　頭部上市公司立足主業(yè)，加速整合。以券商為例，截至目前，“國泰君安（601211）+海通證券”通過(guò)換股方式實(shí)現吸收合并，“國聯(lián)+民生”正式合并，浙商證券（601878）競得國都證券3000萬(wàn)股拍賣(mài)股權，湘財股份（600095）擬跨界吸收合并大智慧。

　　聯(lián)儲證券報告認為，無(wú)論是收購數量還是交易金額，行業(yè)龍頭的大市值上市公司具備更強的資源整合能力及資金實(shí)力，持續多年成為A股并購市場(chǎng)的中流砥柱。

　　此外，傳統行業(yè)上市公司并購同行業(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。以傳統制造業(yè)為例，1月20日，中鎢高新（000657）材料股份有限公司公告稱(chēng)，公司擬以51.94億元購買(mǎi)湖南柿竹園有色金屬有限責任公司100%股權。如并購完成，將成為鎢金屬礦產(chǎn)行業(yè)整合的典范。

　　跨界并購接連涌現

　　政策已明確支持符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購�！安①徚鶙l”提出，支持運作規范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉型升級、尋求第二增長(cháng)曲線(xiàn)等需求開(kāi)展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉型步伐。

　　上市公司跨行業(yè)并購的案例陸續涌現。據《證券日報》記者不完全統計，“并購六條”發(fā)布半年以來(lái)，已有30余家公司宣布跨界并購。相關(guān)交易標的大都屬于新質(zhì)生產(chǎn)力范疇，尤其是半導體、新能源、人工智能等領(lǐng)域的標的成為上市公司的目標。

　　例如，主營(yíng)酒類(lèi)銷(xiāo)售的廣東群興玩具（002575）股份有限公司擬轉型收購人工智能計算中心業(yè)務(wù)；做裘皮的華斯控股股份有限公司擬通過(guò)收購轉型數據行業(yè)；百貨零售企業(yè)湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司擬跨界收購功率半導體公司；主營(yíng)水泥和燃料油銷(xiāo)售的寧波富達（600724）股份有限公司擬通過(guò)收購進(jìn)軍光伏材料。

　　業(yè)內人士認為，“并購六條”在鼓勵上市公司產(chǎn)業(yè)整合的基礎上，特別提出上市公司可以結合發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的需求，適度開(kāi)展跨界并購，一系列的政策快速激發(fā)了市場(chǎng)熱情。

　　并購交易方式更為靈活

　　在“并購六條”鼓勵下，出現了多個(gè)運用股份、定向可轉債結合現金支付，差異化對價(jià)的并購重組項目，增加了交易的靈活性，減輕了重大資產(chǎn)重組的資金壓力，也向國際化、市場(chǎng)化資本市場(chǎng)解決方案進(jìn)一步靠攏。

　　《證券日報》記者發(fā)現，“并購六條”發(fā)布后，不少科技行業(yè)上市公司在實(shí)施并購中，青睞于運用定向可轉債進(jìn)行支付。例如，上海新相微電子股份有限公司、安徽富樂(lè )德（301297）科技發(fā)展股份有限公司、上海晶豐明源半導體股份有限公司、江蘇華海誠科新材料股份有限公司等公司發(fā)布公告稱(chēng)，將定向可轉債作為并購的支付方式之一。

　　展望未來(lái)，索莉暉表示，目前國際市場(chǎng)由投資機構發(fā)起的并購重組項目比較活躍。伴隨更多政策紅利和標桿性項目的出現，私募投資基金在國內并購重組中的參與度將繼續提高，同時(shí)隨著(zhù)上市公司的國際化布局，跨境并購也將呈增長(cháng)趨勢。