隨著(zhù)今年退市新規的全面實(shí)施，上市公司若觸及重大信息披露違法或財務(wù)造假等情形，將立即面臨退市風(fēng)險警示，特別是被*ST處理后，其退市風(fēng)險將大幅攀升。數據顯示，截至3月26日，年內已有22家上市公司發(fā)布股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示的相關(guān)公告，相比去年同期的3家，這一數量顯著(zhù)增長(cháng)。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示，退市風(fēng)險警示數量增多的原因主要是由于退市新規的嚴格執行、財務(wù)指標動(dòng)態(tài)趨嚴以及監管主動(dòng)“排雷”。這釋放出嚴監管的信號，通過(guò)“應退盡退”和精準打擊違法違規行為，推動(dòng)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

　　重大違法類(lèi)退市風(fēng)險

　　占比較大

　　上述22家上市公司中，12家由未被實(shí)施任何風(fēng)險警示到被ST或*ST，3家由ST調整為*ST，還有7家被疊加實(shí)施其他風(fēng)險警示。

　　中國銀行研究院研究員吳丹在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年以來(lái)，監管層對上市公司財務(wù)造假等違規行為的查處力度進(jìn)一步加大，集中嚴打了一批涉及重大財務(wù)舞弊、虛假記載的A股上市企業(yè)，采取標識ST或*ST等嚴厲措施，以強化風(fēng)險警示、保護投資者權益。

　　記者發(fā)現，上述22家退市風(fēng)險類(lèi)型中，9家涉及重大違法類(lèi)退市風(fēng)險，占比較大。例如，*ST東方（600811）因重大信息披露違法受到中國證監會(huì )行政處罰。此外，還有5家公司涉及規范性退市風(fēng)險，5家公司涉及其他類(lèi)型退市風(fēng)險，3家公司涉及財務(wù)型退市風(fēng)險。

　　田利輝表示，修訂的股票上市規則新增對財務(wù)造假行為的約束，明確上市公司因財務(wù)造假被行政處罰但未達重大違法退市標準的將被實(shí)施ST，目前已有多家因此被警示。同時(shí)，退市標準進(jìn)一步細化，包括財務(wù)數據不達標、資金占用、內部控制缺陷等，觸發(fā)風(fēng)險警示的情形更全面。此外，監管層加大對信息披露違規、資金占用等行為的查處力度，并向市場(chǎng)提前釋放風(fēng)險信號。

　　盡管上市公司被ST后面臨較大的退市風(fēng)險，但個(gè)別問(wèn)題整改高效的企業(yè)也有望“摘帽”。今年以來(lái)，已有1家公司由ST成功蛻變至不再被給予任何風(fēng)險警示，1家公司由*ST調整為ST。如新疆浩源（002700）通過(guò)完善內部控制管理制度，成功“摘帽”。

　　國浩律師事務(wù)所資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)委員會(huì )暨法律研究中心主任、國浩律師（上海）事務(wù)所合伙人劉維告訴《證券日報》記者，對于已經(jīng)被風(fēng)險警示的上市公司，應積極尋找并購重組機會(huì )，并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以擺脫企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境。

　　A股投資生態(tài)

　　發(fā)生積極改變

　　在監管利劍高懸之下，“退市警報”頻頻鳴響，當前A股投資生態(tài)正發(fā)生積極改變，今年已有數家公司因觸及退市指標而終止上市并摘牌。

　　從今年觸及退市指標的公司來(lái)看，*ST大藥（603963）（大理藥業(yè)股份有限公司）在市值持續低于5億元，與2024年營(yíng)收、利潤等經(jīng)營(yíng)數據無(wú)實(shí)質(zhì)性改善的背景下，公司成為了A股市場(chǎng)上極少數同時(shí)觸發(fā)財務(wù)類(lèi)退市、交易類(lèi)退市情形的樣本公司，于3月21日終止上市并摘牌。

　　退市卓朗（600225）（天津卓朗信息科技股份有限公司）因曾連續5年財務(wù)造假觸發(fā)股票上市規則規定的重大違法強制退市情形于3月6日終止上市暨摘牌。

　　*ST美訊（600898）（國美通訊設備股份有限公司）、*ST博信（600083）（江蘇博信投資控股股份有限公司），則因公司股票連續20個(gè)交易日的每日收盤(pán)總市值均低于5億元，符合股票上市規則第9.2.1條第（五）項規定的股票終止上市情形。

　　吳丹稱(chēng)，隨著(zhù)新“國九條”等新規落地和退市機制的日漸完善，A股市場(chǎng)的投資生態(tài)和估值邏輯已悄然發(fā)生重大變化，買(mǎi)殼、炒殼等價(jià)值意義已不在，市場(chǎng)正在逐步回歸價(jià)值投資本源。

　　展望未來(lái)，吳丹表示，在“應退盡退”的嚴監管導向下，不具備持續經(jīng)營(yíng)能力、擾亂市場(chǎng)秩序的企業(yè)將被加速出清，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)加速形成。唯有合規經(jīng)營(yíng)、具備核心競爭力的企業(yè)才能在市場(chǎng)中立足，而投資者也應更加關(guān)注企業(yè)基本面，以適應新的市場(chǎng)環(huán)境。

　　田利輝認為，A股退市將呈現常態(tài)化、多元化。隨著(zhù)法律法規的健全和技術(shù)手段的進(jìn)步，退市流程將更加順暢快捷，多元化退市標準將更加全面適用。借鑒國際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗，A股退市制度有望在保障投資者權益的同時(shí)，利用大數據、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段進(jìn)行實(shí)時(shí)監測預警，提高退市決策的準確性和及時(shí)性。