5月16日，為進(jìn)一步深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革，中國證監會(huì )正式發(fā)布實(shí)施修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)重組辦法）。業(yè)內人士普遍認為，并購重組市場(chǎng)活力有望得到進(jìn)一步釋放。

　　其實(shí)，自去年9月24日證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（下稱(chēng)“并購六條”）以來(lái)，并購重組市場(chǎng)規模和活躍度就大幅提升。據5月16日證監會(huì )披露數據，自“并購六條”發(fā)布以來(lái)，上市公司累計披露資產(chǎn)重組超1400單，其中重大資產(chǎn)重組超160單；2025年以來(lái)，上市公司籌劃資產(chǎn)重組的積極性進(jìn)一步提升，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。

　　并購重組作為市值管理的重要抓手之一，正成為上市公司提升內在價(jià)值、優(yōu)化資源配置的重要路徑。隨著(zhù)上市公司對并購重組的積極性提升，券商投行精英轉行上市公司董秘的案例越來(lái)越多。眾所周知，券商投行部主要負責企業(yè)融資、并購重組、財務(wù)顧問(wèn)等資本市場(chǎng)服務(wù)，其工作內容與上市公司需求匹配度較高。

　　以2024年報中披露的董秘簡(jiǎn)歷為依據，每經(jīng)資本眼研究員梳理發(fā)現，自“并購六條”發(fā)布至今，據不完全統計，已有28位券商投行精英接掌上市公司董秘。那么，這些券商投行精英在并購重組方面的經(jīng)驗如何？他們的加入，能否給上市公司在并購重組方面帶來(lái)新的活力呢？接下來(lái)，每經(jīng)資本眼研究員就圍繞這28位董秘及其任職公司，詳細探究一番。

　　投行精英任職凱龍高科董秘后，公司資本運作現新動(dòng)向

　　首先來(lái)對這28位董秘任職公司的基本情況進(jìn)行宏觀(guān)掃描。從行業(yè)分布來(lái)看，28家公司共分布在13個(gè)行業(yè)，其中電子行業(yè)4家、機械設備行業(yè)4家，數量較多。而發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)上，私企占據了24家。板塊劃分來(lái)看，滬市主板公司9家，科創(chuàng )板公司10家，深市主板公司5家，創(chuàng )業(yè)板公司3家，北交所公司只有1家。

　　業(yè)績(jì)表現方面，上述28家公司中，有9家公司2024年度營(yíng)收和歸母凈利潤同比增速均為正增長(cháng)，其中思特威2024年度營(yíng)收和歸母凈利潤同比增速均為最高，分別為108.87%、2662.76%。其現任董秘黃敏珺2024年12月上任，在此之前曾任職于東海證券從事投資銀行業(yè)務(wù)、權益投資業(yè)務(wù)長(cháng)達9年時(shí)間。

　　還有12家公司則是2024年度營(yíng)收和歸母凈利潤同比增速均為負增長(cháng)，其中，凱龍高科（300912）2024年度歸母凈利潤-2.77億元，同比下降3053.67%，在28家公司中同比增速下降最多；而且不管是凈利潤數據，還是同比增速，均創(chuàng )出該公司近十年來(lái)最大虧損。

　　同時(shí)，每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現，凱龍高科前任董秘于2024年7月提出辭職后，公司2025年1月16日才發(fā)布了新的董秘聘任公告，雖然速度較慢，但新聘任的董秘周亮強曾先后在西南證券中小企業(yè)融資部、恒泰長(cháng)財證券融資并購部、東方證券投行部等機構任職合計超9年時(shí)間，積累的資本運作經(jīng)驗和資源應該較為豐富。

　　該董秘上任后，凱龍高科在資本運作方面也有所行動(dòng)，3月22日發(fā)布了兩份公告，一是為提升控股子公司江蘇觀(guān)藍的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)儲備，審議同意其通過(guò)增資擴股的方式引入投資者長(cháng)沙呂探企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）和湖南大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。二是為優(yōu)化資產(chǎn)結構，提高資產(chǎn)運營(yíng)效率，公司擬出售所持有的動(dòng)力新科（600841）、晶升股份股票。

　　每經(jīng)資本眼研究員以投資者身份致電凱龍高科，就并購重組相關(guān)話(huà)題進(jìn)行交流。公司相關(guān)工作人員表示，“因為政策非常的支持（并購重組），我們也是比較開(kāi)放，如果有合適的機會(huì )，當然我們不排斥，如果說(shuō)有了一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，我們肯定會(huì )履行相應的信息披露義務(wù)。投資者可以通過(guò)公告的形式能夠知道我們這方面的一些規劃或者進(jìn)展。同時(shí)表示，現在從投行出來(lái)的一些比較有經(jīng)驗的人或者專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)入到上市公司任董秘，其實(shí)是一個(gè)比較常態(tài)化的行為�！�

　　最后來(lái)看一下上述28家公司的市場(chǎng)表現情況。據同花順（300033）數據統計，2024年9月24日至2025年5月30日，以前復權計算，28家公司股價(jià)全部上漲，華培動(dòng)力（603121）上漲了約238%，漲幅最大；同期上證指數上漲了21.77%，有20家公司股價(jià)漲幅超過(guò)同期上證指數。今年以來(lái)（2025年1月2日至5月30日收盤(pán)），上證指數下跌了0.13%；而上述28家公司中有17家公司股價(jià)上漲；另外11家公司股價(jià)下跌，慕思股份（001323）跌幅最大，下跌19.73%（前復權）。

　　7位董秘的券商從業(yè)經(jīng)驗豐富，其中2位曾多次參與并購重組項目

　　券商投行精英轉行上市公司董秘，其一大優(yōu)勢就是專(zhuān)業(yè)能力強，資本運作經(jīng)驗和業(yè)內資源較豐富。接下來(lái)，每經(jīng)資本眼研究員將從兩個(gè)維度對上述28位董秘在資本運作方面的實(shí)戰經(jīng)驗進(jìn)行剖析。

　　首先來(lái)看這些董秘在券商機構的從業(yè)年限。每經(jīng)資本眼研究員根據上市公司2024年報中的董秘簡(jiǎn)歷進(jìn)行統計，發(fā)現上述28位董秘中，有17份簡(jiǎn)歷中較為詳細地梳理了其過(guò)往任職經(jīng)歷。經(jīng)進(jìn)一步篩選，有5位董秘在券商機構從業(yè)時(shí)長(cháng)超過(guò)10年，分別是：*ST觀(guān)典、賽微微電、ST智知（603869）、慕思股份和孚能科技。

　　上述5家公司除*ST觀(guān)典外，其他4家公司的董秘此前在券商任職期間，均為投行老將。其中賽微微電現任董秘胡敬寶在2011年至2024年先后于萬(wàn)聯(lián)證券、東方財富（300059）證券和國泰海通證券投行部，分別擔任高級項目經(jīng)理、業(yè)務(wù)副總監和業(yè)務(wù)董事等職位。而ST智知現任董秘黃艷，在2010年至2023年，歷任國信證券、東興證券等公司投行部業(yè)務(wù)總監、執行總經(jīng)理等。那么，這些公司在并購重組方面是否有相關(guān)規劃呢？

　　每經(jīng)資本眼研究員以投資者身份致電ST智知，相關(guān)工作人員表示，公司目前沒(méi)有相應的并購重組的計劃和安排。后續如果有這種安排的話(huà)，會(huì )及時(shí)走審議和披露程序，向資本市場(chǎng)和投資者公布相應信息。而提到現任董秘，該工作人員表示，黃艷之前是資深的保薦人，（資本運作）經(jīng)驗很豐富，這對公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勢，有一個(gè)資深的行業(yè)人士，可以給公司未來(lái)的規劃或具體的項目落地（助力）。同時(shí)進(jìn)一步表示，最近兩年一直到現在，很多保薦機構的資深從業(yè)人士轉戰董秘圈了，現在還蠻平常的。他們有比較豐富的投并購經(jīng)驗，這種專(zhuān)業(yè)能力對上市公司是一個(gè)很好的幫助。另一家上市公司工作人員也告訴每經(jīng)資本眼研究員，作為公司的董秘，肯定會(huì )利用他在業(yè)內的各種資源為公司未來(lái)的發(fā)展去努力，這也是作為高管的責任所在。

　　再來(lái)看并購重組經(jīng)驗方面。根據公司2024年報披露的董秘簡(jiǎn)歷，福達合金（603045）和華培動(dòng)力兩家公司的現任董秘在并購交易方面的經(jīng)驗較豐富。福達合金董秘蒙山，曾任華泰聯(lián)合證券投資銀行業(yè)務(wù)線(xiàn)并購部高級經(jīng)理，先后主導或參與多起上市公司并購重組項目。而華培動(dòng)力董秘王沖，在兩家券商機構任職7年時(shí)間，具備豐富的境內資本市場(chǎng)IPO及并購交易經(jīng)驗，曾參與南通鍛壓、九有股份兩家上市公司的重大資產(chǎn)重組。

　　整體而言，這些從券商轉行過(guò)來(lái)的上市公司董秘們，或者在國內一線(xiàn)券商投行部從業(yè)多年，職位高至投行部副總裁、董事等；或者曾主導或參與多起上市公司并購重組項目，并購交易經(jīng)驗較豐富。目前這些董秘任職時(shí)間還不足1年，如此豐富的投行任職經(jīng)歷能否給上市公司在并購重組方面帶來(lái)新的機遇？市場(chǎng)和投資者都拭目以待。

　　2020年以來(lái)2家公司重大資產(chǎn)重組終止，并購重組后續進(jìn)展值得關(guān)注

　　從政策端看，前幾年監管層對于并購重組監管和審批較嚴，尤其是涉及到重大資產(chǎn)重組事項。每經(jīng)資本眼研究員根據同花順平臺統計的上市公司并購事件數據，上述28家公司自2020年以來(lái)，福達合金和紫光國微（002049）都有重大資產(chǎn)重組項目因不同原因而終止。

　　電接觸材料龍頭企業(yè)福達合金在2021年9月發(fā)布公告稱(chēng)，擬向錦江集團出售公司所有資產(chǎn)負債，并購買(mǎi)三門(mén)峽鋁業(yè)100%股權，本次交易預計構成重大資產(chǎn)重組，并構成重組上市。但在2023年12月公司宣布終止該事項，終止原因為：由于市場(chǎng)環(huán)境以及標的公司實(shí)際情況等因素，公司與交易對方未就標的資產(chǎn)估值等方案事宜達成一致。

　　而國內領(lǐng)先的智能安全芯片、特種集成電路、存儲器芯片研制企業(yè)紫光國微在2019年5月發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份的方式購買(mǎi)北京紫光聯(lián)盛科技有限公司100%股權，預計本次交易涉及的金額將達到重大資產(chǎn)重組的標準，亦構成關(guān)聯(lián)交易。不過(guò)該公司2020年7月宣布終止這一事項，主要系證監會(huì )上市公司并購重組審核委員會(huì )對公司資產(chǎn)重組事項審核未通過(guò)。

　　2024年以來(lái)，管理層出臺了一系列重磅政策支持并購重組，而如前文所述，福達合金現任董秘蒙山曾先后主導或參與多起上市公司并購重組項目；紫光國微現任董秘羅永君也曾在國金證券投行部、中信建投（601066）證券投資銀行業(yè)務(wù)管理委員會(huì )任職。在政策暖風(fēng)和專(zhuān)業(yè)人士雙重加持下，上市公司是否會(huì )重啟并購重組計劃，值得關(guān)注。

　　今年4月份，有投資者在互動(dòng)平臺詢(xún)問(wèn)福達合金，是否考慮尋找好的標的進(jìn)行合并，做大做強做優(yōu)公司？公司回復稱(chēng)：公司始終高度重視政策動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)機遇，在堅持做好主業(yè)的同時(shí)，不排除通過(guò)投資并購、人才引進(jìn)、技術(shù)創(chuàng )新等方式拓展新業(yè)務(wù)，構建“電接觸+”新業(yè)態(tài)。

　　而紫光國微在5月9日互動(dòng)平臺回復投資者有關(guān)對外并購對象的選擇問(wèn)題時(shí)表示，公司積極關(guān)注外延式發(fā)展的機會(huì )，并購目標的選擇公司較為慎重，需符合公司的戰略發(fā)展方向和提升股東的價(jià)值。

　　隨著(zhù)重組新規落地，并購重組投資熱潮再起。銀河證券研報表示，重組新規有望推動(dòng)并購重組市場(chǎng)活躍度邁向新高度。展望后市，并購重組主題投資值得市場(chǎng)持續關(guān)注：第一，科創(chuàng )企業(yè)并購重組，尤其是電子、計算機、機械設備等行業(yè)中的并購重組;第二，央國企并購重組;第三，傳統行業(yè)中的并購重組，重點(diǎn)關(guān)注基礎化工、房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭等領(lǐng)域。