《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（下稱(chēng)“并購六條”）發(fā)布后，滬深兩市上市公司并購重組熱情飆升。在2025陸家嘴（600663）論壇上，中國證券監督管理委員會(huì )主席、黨委書(shū)記吳清再次提到并購重組。吳清表示，證監會(huì )將抓好并購六條和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地，推動(dòng)股份對價(jià)分期支付機制、重組簡(jiǎn)易審核程序等新舉措落實(shí)。

　　在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng )新交易工具、提升監管包容度等方面配套規定逐步落地的背景下，并購重組效率也明顯加速，完成并購重組的上市公司數量、跨界并購的案例數量都不斷增加。海峽股份（002320）（002320.SZ）收購中遠海運客運100%股權所用時(shí)間最短，從首次披露日期到標的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)完畢前后用時(shí)不到3個(gè)月。

　　新華日報報道，“并購六條”發(fā)布9個(gè)月以來(lái)，江蘇轄區上市公司并購重組實(shí)施完成104單，完成并購重組總金額逾580億元，占全國總量超12%。在5月30日上海市政府舉行的新聞發(fā)布會(huì )上，上海證監局副局長(cháng)趙國富表示，“并購六條”發(fā)布以來(lái)，10余家上海上市公司完成并購重組。

　　華北某私募資深投研人士對時(shí)代周報記者表示，隨著(zhù)A股市場(chǎng)投資標的增多以及機構投資者深度參與，重組大漲的邏輯早已經(jīng)被打破，置入上市公司的標的質(zhì)量至關(guān)重要。當前，市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現功能相對較強，置入資產(chǎn)的質(zhì)量可以相對充分地體現在資本市場(chǎng)價(jià)格中。

　　并購重組效率提高

　　據時(shí)代周報記者不完全統計，首次披露日期在并購六條發(fā)布之后的并購重組事件中，截至目前至少已經(jīng)有12單重大資產(chǎn)重組項目完成。其中，按照公告日統計，海峽股份收購中遠海運客運100%股權，統一股份（600506）（600506.SH）子公司統一石化增資擴股，海天股份（603759）（603759.SH）子公司收購賀利氏光伏100%股權、光伏科技100%股權、HPSL100%股權及債權等3個(gè)項目首次披露日期均在2025年。

　　具體來(lái)看，海峽股份收購中遠海運客運所有用時(shí)間最短，前后不到三個(gè)月。海峽股份首次披露日期為今年3月22日，6月11日海峽股份便公告，涉及的標的資產(chǎn)過(guò)戶(hù)手續已經(jīng)全部辦理完畢。而統一股份和海天股份的重組流程也未超過(guò)半年，分別于今年1月16日和1月1日首次披露，今年6月7日和5月1日，統一股份和海天股份分別完成重組。6月11日，統一股份發(fā)布了全資子公司增資之重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報告書(shū)。

　　上市公司能夠快速完成重大資產(chǎn)重組與并購六條后落地的系列配套措施密不可分。中國證券監督管理委員會(huì )今年5月發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱(chēng)“《辦法》”）明確，對上市公司之間吸收合并，以及優(yōu)質(zhì)大市值上市公司發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)，實(shí)行“2+5+5”審核機制，即2個(gè)工作日內受理、5個(gè)工作日內完成審核、5個(gè)工作日內完成注冊。審核流程極大壓縮，交易效率和便捷度將大幅提升。

　　為鼓勵上市公司規范有序、務(wù)實(shí)有效實(shí)施高質(zhì)量并購重組，避免簡(jiǎn)易審核程序被濫用，本次修訂設定了負面情形。負面情形分為三類(lèi)，一是上市公司或者其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內受到證監會(huì )行政處罰或者全國性證券交易場(chǎng)所公開(kāi)譴責，或者存在其他重大失信行為；二是中介機構或者其相關(guān)人員最近12個(gè)月內受到證監會(huì )行政處罰或者全國性證券交易場(chǎng)所公開(kāi)譴責；三是交易方案存在重大無(wú)先例、重大輿情等重大復雜情形。

　　此外，《辦法》中的多個(gè)“首次”進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力�！掇k法》首次建立簡(jiǎn)易審核程序、首次調整發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的監管要求、首次建立分期支付機制、首次引入私募基金“反向掛鉤”安排等。

　　跨界并購活躍

　　時(shí)代周報記者注意到，海峽股份收購中遠海運客運，統一股份子公司統一石化增資擴股均為橫向整合。而供水及污水處理為主營(yíng)業(yè)務(wù)的海天股份子公司收購賀利氏光伏、光伏科技、HPSL則為跨界并購。海天股份表示，受“新增供排水項目大幅減少”、“市場(chǎng)競爭格局的變化”、“新增項目多以專(zhuān)項債進(jìn)行融資”以及“日益提升的項目運營(yíng)資金要求”等多重因素影響，并購主要是為了積極尋找符合自身發(fā)展戰略的第二業(yè)績(jì)增長(cháng)極。

　　事實(shí)上，并購六條后，海天股份成功跨界并購并非孤例。作為并購六條出爐后首單過(guò)會(huì )的跨界并購項目，*ST松發(fā)（603268）（603268.SH）拋出重大資產(chǎn)置換消息之時(shí)，在市場(chǎng)上引起了高度關(guān)注。通過(guò)資產(chǎn)置換，*ST松發(fā)將戰略性退出日用陶瓷制品制造行業(yè)，恒力重工將成為上市公司之全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

　　由于并購重組涉及上市公司董事會(huì )、股東以及收購標的等諸多方面，并非所有的跨界并購最終都能獲得成功。以東莞民營(yíng)房企粵宏遠A（000573.SZ）跨界并購為例，該公司為推動(dòng)公司業(yè)務(wù)轉型升級、尋求第二增長(cháng)曲線(xiàn)，擬通過(guò)支付現金方式購買(mǎi)智能注塑成型裝備企業(yè)博創(chuàng )智能裝備股份有限公司（下稱(chēng)“博創(chuàng )智能”）約60%股份最終失敗。

　　粵宏遠A表示，鑒于本次交易事項自籌劃以來(lái)，交易各方對本次交易方案進(jìn)行了多次磋商，但未能就交易的最終方案達成一致，未能就交易價(jià)格等核心條款達成一致，經(jīng)雙方友好協(xié)商和充分審慎研究，擬終止本次籌劃的重大資產(chǎn)重組事項。

　　在*ST雙成（002693）（002693.SZ）跨界收購奧拉股份100%股權的項目中，同樣由于各交易對方取得標的公司股權的時(shí)間和成本差異較大，交易各方對交易的預期不一，盡管*ST雙成與交易對方進(jìn)行了多輪磋商談判，但*ST雙成與部分交易對方仍未能就交易對價(jià)等商業(yè)條款達成一致意見(jiàn)。因此*ST雙成經(jīng)審慎研究與充分論證，決定終止該筆交易。

　　另外，A股醫藥生物企業(yè)并購重組終止的項目同樣占比不小。除*ST雙成外，新諾威（300765）定增收購石藥百克100%股權、畢得醫藥定增收購維播投資控制權、海爾生物吸收合并上海萊士（002252）部分股權等項目均“告吹”。