華鑫證券有限責任公司尤少煒近期對宗申動(dòng)力（001696）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：航空動(dòng)力與新能源雙輪驅動(dòng)，高端制造升級構筑成長(cháng)基礎》，首次覆蓋宗申動(dòng)力給予買(mǎi)入評級。

　　宗申動(dòng)力

　　投資要點(diǎn)

　　低空業(yè)務(wù)系統集成+國際認證構筑成長(cháng)雙引擎

　　宗申動(dòng)力子公司宗申航發(fā)作為國內稀缺的民營(yíng)航空發(fā)動(dòng)機高新技術(shù)企業(yè)，深度卡位旋翼/固定翼通航飛機及無(wú)人機動(dòng)力系統賽道。公司錨定“中國領(lǐng)先中小型航空動(dòng)力系統集成服務(wù)商”戰略目標，以創(chuàng )新驅動(dòng)為核心、客戶(hù)需求為導向，持續突破技術(shù)瓶頸，優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，夯實(shí)性能壁壘，確立顯著(zhù)行業(yè)競爭優(yōu)勢。當前已構建五大航空動(dòng)力平臺，衍生20余款發(fā)動(dòng)機及螺旋槳產(chǎn)品，全面覆蓋輕型通航及無(wú)人機動(dòng)力需求，并取得法國、德國隨機適航認證，彰顯技術(shù)國際認可度。其核心護城河在于動(dòng)力系統集成技術(shù)，通過(guò)發(fā)動(dòng)機+螺旋槳+熱管理+發(fā)電系統一體化設計實(shí)現全場(chǎng)景解決方案，匹配客戶(hù)復雜需求。在低空經(jīng)濟政策紅利加速釋放的背景下，公司憑借多年深耕積累，積極把握市場(chǎng)機遇，經(jīng)營(yíng)韌性凸顯，驅動(dòng)收入與利潤穩健增長(cháng)。戰略層面，公司堅持內生外延雙輪驅動(dòng)：對內深挖細分場(chǎng)景應用(如“發(fā)動(dòng)機+無(wú)人機”模式)，對外強化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )及服務(wù)體系。預期公司充分受益低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)擴張浪潮，成長(cháng)動(dòng)能充沛。

　　電驅動(dòng)革新+儲能出海+氫能閉環(huán)構筑第二增長(cháng)曲線(xiàn)

　　宗申動(dòng)力前瞻性實(shí)施新能源產(chǎn)業(yè)雙輪驅動(dòng)戰略，成功構建新能源動(dòng)力系統與儲能兩大產(chǎn)品體系，覆蓋電驅動(dòng)系統(電機、電控)、儲能業(yè)務(wù)(便攜式儲能、家庭儲能、工商業(yè)儲能、動(dòng)力電池)及氫能源(50kW及以下氫燃料電池系統)三大核心賽道，實(shí)現傳統業(yè)務(wù)穩健增長(cháng)與新能源創(chuàng )新突破的良性互動(dòng)格局。公司以客戶(hù)為核心，提供電驅動(dòng)集成化、智能化整體解決方案，聚焦發(fā)卡技術(shù)與系統集成技術(shù)，打造“系統集成化+產(chǎn)品成套化+服務(wù)全方位化”的競爭優(yōu)勢：在電驅動(dòng)領(lǐng)域，完成傳統繞線(xiàn)電機向發(fā)卡電機升級，推動(dòng)800W-23kW發(fā)卡電機及24-48管控制器技術(shù)革新，于特種車(chē)、兩輪電動(dòng)摩托車(chē)市場(chǎng)取得突破性進(jìn)展，顯著(zhù)提升市場(chǎng)影響力；在儲能領(lǐng)域，子公司東莞鋰智慧能源公司深化家庭/工商業(yè)儲能場(chǎng)景，推出定制化解決方案及標準化產(chǎn)品，動(dòng)力電池出口北美(應用于高爾夫球車(chē)、叉車(chē)等)，完成光儲逆一體化房車(chē)系統研發(fā)并試產(chǎn)，并加速全球化布局(德國子公司覆蓋歐洲市場(chǎng)、越南制造中心強化供應鏈)；在氫能源領(lǐng)域，重點(diǎn)投入50kW及以下燃料電池系統集成，實(shí)現叉車(chē)等場(chǎng)景示范應用，同時(shí)建成單日供氫500kg、35MPa撬裝供氫站，打造氫能閉環(huán)場(chǎng)景，支撐產(chǎn)業(yè)綠色轉型。公司通過(guò)技術(shù)迭代與全球市場(chǎng)拓展，夯實(shí)新能源第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

　　全工序產(chǎn)能+數字升級構筑高端零部件增長(cháng)引擎

　　宗申動(dòng)力高端零部件業(yè)務(wù)依托完善的技術(shù)研發(fā)體系，建立了從原材料到成品的全工序制造能力，擁有鑄造和機加兩大生產(chǎn)工廠(chǎng)：鑄造工廠(chǎng)集成熔煉、低壓鑄造、高壓鑄造、拋丸、熱處理及鈍化等先進(jìn)工藝，年產(chǎn)能達2.2萬(wàn)噸鋁合金鑄件；機加工廠(chǎng)具備打碼、精密加工、攪拌摩擦焊、高壓清洗、真空清洗及氦氣試漏等核心工藝，年產(chǎn)能2000萬(wàn)件鋁合金零部件。產(chǎn)品矩陣覆蓋汽車(chē)四驅系統、變速箱、新能源電驅動(dòng)系統、發(fā)動(dòng)機系統、摩托車(chē)動(dòng)力系統及通用動(dòng)力等數百種關(guān)鍵零部件，全面滿(mǎn)足汽車(chē)輕量化與新能源轉型需求。報告期內，公司積極把握發(fā)展機遇，推動(dòng)數字化轉型升級，并拓寬新能源三電產(chǎn)品布局，現已與一汽、納鐵福(SDS)、博格華納(BorgWarner)、德納(DANA)及蘇州匯川等國內外頭部企業(yè)達成深度合作，通過(guò)高質(zhì)量交付與持續創(chuàng )新強化客戶(hù)粘性。同時(shí)，鑄造工廠(chǎng)以國家未來(lái)工廠(chǎng)標準建設，實(shí)現高度可視化、自動(dòng)化、數字化與智能化，結合綠色安全生產(chǎn)體系，進(jìn)一步夯實(shí)了公司在高端制造領(lǐng)域的競爭壁壘和增長(cháng)動(dòng)能。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為138.91、173.49、208.86億元，EPS分別為0.59、0.82、1.05元，當前股價(jià)對應PE分別為34.6、24.8、19.4倍，考慮宗申動(dòng)力低空經(jīng)濟龍頭優(yōu)勢穩固以及新能源業(yè)務(wù)驅動(dòng)，低空經(jīng)濟政策賦能加速業(yè)績(jì)釋放，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　商譽(yù)減值風(fēng)險、原材料成本波動(dòng)風(fēng)險、匯率波動(dòng)風(fēng)險、現金流斷裂風(fēng)險、低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)不及預期風(fēng)險、政策變動(dòng)風(fēng)險、技術(shù)替代風(fēng)險、擔保連帶責任風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為50.06%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.24億，根據現價(jià)換算的預測PE為33.63。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有6家機構給出評級，買(mǎi)入評級3家，增持評級3家。