中郵證券有限責任公司孫業(yè)亮,丁子惠近期對京北方（002987）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《數字貨幣先行者，技術(shù)卡位優(yōu)勢明顯》，首次覆蓋京北方給予買(mǎi)入評級。

　　京北方

　　金融科技服務(wù)領(lǐng)航者，收入規模穩定增長(cháng)

　　京北方是國內領(lǐng)先的金融科技服務(wù)提供商，公司致力于人工智能、大數據、云計算、區塊鏈、隱私計算及數字孿生等前沿科技的探索、實(shí)踐與創(chuàng )新，為客戶(hù)提供全方位、高質(zhì)量的軟件與信息技術(shù)解決方案及服務(wù)，助力客戶(hù)全面數字化轉型。主營(yíng)業(yè)務(wù)分為信息技術(shù)服務(wù)、軟件產(chǎn)品與解決方案兩大板塊，構建了智慧運營(yíng)、AI人工智能、供應鏈金融、測試云平臺等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品體系。2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入46.36億元，同比增長(cháng)9.29%；歸屬上市公司股東凈利潤3.12億元，收入規模穩步上升。一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.57億元，同比增長(cháng)3.74%；歸母凈利潤為0.47億元，同比下滑3.71%。

　　技術(shù)儲備深厚，有望參與穩定幣產(chǎn)業(yè)鏈

　　穩定幣是一種與法定貨幣或現實(shí)資產(chǎn)掛鉤的加密貨幣，旨在通過(guò)錨定機制維持價(jià)值相對穩定。其以區塊鏈與智能合約技術(shù)為支撐，兼具虛擬資產(chǎn)的去中心化特性與傳統貨幣的穩定性，連接了傳統金融與加密生態(tài)，憑借其較高的支付效率及較低的交易成本，有望廣泛用于交易、結算和價(jià)值存儲等場(chǎng)景。作為國內領(lǐng)先的數智技術(shù)和金融科技服務(wù)商，京北方高度重視數字人民幣、區塊鏈、隱私計算以及智能合約等系列前沿技術(shù)的發(fā)展潛力，展現出深厚的技術(shù)積累與服務(wù)產(chǎn)品儲備。經(jīng)過(guò)多年的深耕，公司在穩定幣底層區塊鏈及智能合約基礎技術(shù)方面有較深的儲備，深度參與內地及港澳數字貨幣的IT基礎設施建設和應用場(chǎng)景試點(diǎn)，緊密跟蹤監管和金融機構的技術(shù)實(shí)踐，為業(yè)務(wù)落地提供堅實(shí)基礎。同時(shí)，京北方在數字貨幣相關(guān)領(lǐng)域積累的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗與技術(shù)服務(wù)能力可以在穩定幣領(lǐng)域快速實(shí)現復制遷移。早在2020年京北方就已經(jīng)參與到數字人民幣的生態(tài)圈建設中，包括參與多家國有大行的數字人民幣關(guān)鍵系統的建設以及多邊央行數字貨幣橋的跨境支付系統技術(shù)支持。公司整合智能合約、加密算法、公私鑰體系、共識算法、區塊鏈結構等技術(shù)，研發(fā)了區塊鏈公共服務(wù)平臺、供應鏈金融服務(wù)平臺、數字人民幣系統三大核心產(chǎn)品，形成了全鏈條軟件產(chǎn)品及系統建設能力，為穩定幣在供應鏈金融、跨境貿易等場(chǎng)景的合規應用筑牢安全底座。

　　多元客戶(hù)生態(tài)，跨境支付體系全覆蓋

　　京北方通過(guò)差異化客戶(hù)戰略持續拓寬業(yè)務(wù)邊界，積極構建多層次的客戶(hù)合作生態(tài)，實(shí)現了在跨境支付領(lǐng)域的全鏈條滲透與生態(tài)化布局。公司多年前已開(kāi)始協(xié)助部分客戶(hù)接入SWIFT系統、CIPS系統，服務(wù)對象包括央行旗下IT子公司成方金科、CIPS運營(yíng)機構、大中型直參銀行以及眾多間參金融機構，形成了全生態(tài)鏈服務(wù)能力，公司也參與了多邊央行數字貨幣橋項目，憑借豐富成功案例沉淀技術(shù)和人才儲備，培育新業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。同時(shí)，公司積極拓展非銀行金融機構的業(yè)務(wù)需求，目前已形成以銀行業(yè)務(wù)為核心，輻射保險、證券、信托、基金等金融全領(lǐng)域的立體化客戶(hù)矩陣。公司重點(diǎn)探索非金融機構合作，特別是具備海量用戶(hù)資源的互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)，結合其技術(shù)積累和豐富的客群優(yōu)勢，共同開(kāi)發(fā)跨境貿易、供應鏈結算等場(chǎng)景的創(chuàng )新應用，推動(dòng)金融科技業(yè)務(wù)創(chuàng )新和拓展，打造多元化的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

　　政策紅利釋放，跨境場(chǎng)景落地加速

　　香港穩定幣法案的落地，賦予穩定幣合法地位，代表著(zhù)區塊鏈等前沿金融科技應用加速落地，為區塊鏈技術(shù)在跨境金融場(chǎng)景的應用掃清了監管障礙。這一立法進(jìn)展與大灣區“金融+科技”融合發(fā)展戰略形成共振，直接激活了數字貨幣、RWA及跨境供應鏈金融等領(lǐng)域的技術(shù)服務(wù)需求。公司在業(yè)務(wù)布局上，圍繞穩定幣發(fā)行機構、運營(yíng)機構以及合作商戶(hù)三個(gè)方向進(jìn)行技術(shù)支持和系統建設，依托香港穩定幣合規框架，基于前期數字貨幣戰略部署，進(jìn)一步拓展與數幣運營(yíng)機構客戶(hù)的業(yè)務(wù)合作。另一方面，推動(dòng)RWA技術(shù)與供應鏈金融平臺深度融合，拓寬底層資產(chǎn)轉化渠道，提高交易效率。公司作為頭部金融IT服務(wù)商，正積極充當連接內地技術(shù)創(chuàng )新與港澳金融開(kāi)放的紐帶，借助政策紅利加速相關(guān)業(yè)務(wù)的場(chǎng)景落地。

　　投資建議

　　預計公司2025-2027年的EPS分別為0.42、0.48、0.58元，當前股價(jià)對應的PE分別為37.66、32.49、26.90倍。公司為國內領(lǐng)先的金融科技服務(wù)提供商，具有智能合約、加密算法、公私鑰體系、共識算法、區塊鏈結構等技術(shù)積累，有望深度參與穩定幣與跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　下游客戶(hù)需求擴張不及預期;政策落地不及預期;產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)不及預期；市場(chǎng)競爭加劇等。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券吳源恒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.61%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利5.82億，根據現價(jià)換算的預測PE為12.54。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有6家機構給出評級，買(mǎi)入評級6家。