手握市場(chǎng)大熱“童顏針”的東方妍美，港股上市路遇阻。11月19日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者從港交所官網(wǎng)獲悉，東方妍美（成都）生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東方妍美”）港股IPO招股書(shū)已經(jīng)失效。今年5月，該公司向港交所遞交招股書(shū)，擬主板掛牌上市，由建銀國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　兩年累虧近1.33億元，高額研發(fā)費(fèi)用成“負(fù)擔(dān)”

　　資料顯示，東方妍美是一家從事再生醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的醫(yī)療健康企業(yè)，發(fā)展歷程可以追溯到2016年。2019年，其研發(fā)平臺(tái)“潤(rùn)美時(shí)光”在北京成立；2021年，公司獲得天使輪融資；2023年完成Pre-A輪融資；2025年完成A輪融資并首次遞交上市申請(qǐng)。

　　目前，東方妍美的產(chǎn)品組合主要包括再生醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械及特醫(yī)食品。其中，再生醫(yī)學(xué)醫(yī)療器械產(chǎn)品線涵蓋再生醫(yī)學(xué)材料注射劑、再生醫(yī)學(xué)材料醫(yī)用敷料及補(bǔ)片。招股書(shū)顯示，在再生醫(yī)學(xué)材料注射劑領(lǐng)域，東方妍美共有13款Ⅲ類醫(yī)療器械候選產(chǎn)品，核心產(chǎn)品XH301便是其中之一。

　　該公司介紹，XH301是一種由PLLA（左旋聚乳酸）及CMC（羧甲基纖維素）組成的再生醫(yī)學(xué)材料注射劑，專為治療鼻唇溝皺紋設(shè)計(jì)，采用高分子聚合物微球技術(shù)開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)。

　　在醫(yī)美市場(chǎng)，這類產(chǎn)品也被稱為“童顏針”。招股書(shū)顯示，東方妍美已經(jīng)完成XH301的臨床前研究及臨床試驗(yàn)，并于2024年11月向國(guó)家藥品監(jiān)督管理局提交XH301治療鼻唇溝皺紋的注冊(cè)申請(qǐng)，預(yù)計(jì)在2025年下半年完成相關(guān)注冊(cè)，并在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。為擴(kuò)大市場(chǎng)布局，東方妍美還計(jì)劃在今年下半年授權(quán)商業(yè)伙伴在東南亞多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提交XH301的注冊(cè)申請(qǐng)。

　　圖/國(guó)家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)截圖

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，由東方妍美全資子公司西宏醫(yī)藥注冊(cè)的“注射用聚左旋乳酸微球填充劑”已于今年9月獲批，注冊(cè)證編號(hào)為“國(guó)械注準(zhǔn)20253131356”，有效期至2030年7月。

　　然而，盡管手握“童顏針”這一大熱產(chǎn)品，東方妍美的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻算不上亮眼。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023-2024年，該公司分別實(shí)現(xiàn)收入1288.2萬(wàn)元、1452萬(wàn)元；銷售成本分別約1141.5萬(wàn)元、1414.1萬(wàn)元。與收入形成鮮明對(duì)比，2023年，東方妍美錄得虧損凈額6350.1萬(wàn)元，2024年虧損凈額進(jìn)一步增至6938.3萬(wàn)元，兩年累計(jì)虧損近1.33億元。

　　圖/東方妍美招股書(shū)截圖

　　東方妍美坦言，高額的費(fèi)用支出成為其虧損主要原因，2023-2024年其研發(fā)成本分別約4572.6萬(wàn)元、4495萬(wàn)元，占收入的比重均超過(guò)300%，顯著高于行業(yè)平均水平，“對(duì)我們同期的虧損凈額造成重大影響。”此外，東方妍美的行政開(kāi)支從2023年的762.5萬(wàn)元增至2024年的1623.9萬(wàn)元，同比增幅高達(dá)112.97%。2023-2024年，其銷售及分銷開(kāi)支分別約1034.6萬(wàn)元、914.9萬(wàn)元。

　　資產(chǎn)負(fù)債率增至123%，直言“可能永遠(yuǎn)無(wú)法盈利”

　　在背負(fù)著高昂運(yùn)營(yíng)成本的背景下，東方妍美稱，公司的收入及盈利能力在很大程度上取決于完成候選產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、獲得必要監(jiān)管批準(zhǔn)以及成功制造和商業(yè)化候選產(chǎn)品的能力；而隨著再生醫(yī)療行業(yè)不斷發(fā)展，需要緊跟新技術(shù)與方法，才能維持公司的競(jìng)爭(zhēng)地位，“我們可能繼續(xù)就核心產(chǎn)品的研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生大量成本及開(kāi)支，而我們的核心產(chǎn)品可能無(wú)法成功開(kāi)發(fā)或營(yíng)銷�！�

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2023-2024年，該公司的收入主要依賴非核心業(yè)務(wù)，并未從再生醫(yī)學(xué)材料注射劑候選產(chǎn)品中獲得任何收益。

　　各報(bào)告期內(nèi)，東方妍美的收入主要來(lái)自銷售再生醫(yī)學(xué)材料醫(yī)用敷料及補(bǔ)片、特醫(yī)食品和其他產(chǎn)品，同時(shí)，公司還通過(guò)提供醫(yī)療研發(fā)及咨詢服務(wù)獲得收益。

　　其中，再生醫(yī)學(xué)材料醫(yī)用敷料及補(bǔ)片在2023-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入359.8萬(wàn)元、361.6萬(wàn)元，占同期收入的比例分別為27.9%、24.9%；特醫(yī)食品的收入分別為119.7萬(wàn)元、177.2萬(wàn)元，收入占比分別約9.3%、12.2%；主要包括醫(yī)藥中間體、面膜等的其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入517.2萬(wàn)元、755.1萬(wàn)元，收入占比從2023年的40.2%增至2024年的52%；提供醫(yī)療研發(fā)及咨詢服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入291.5萬(wàn)元、158.1萬(wàn)元。

　　現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入不高，東方妍美較為依賴外部資金維持經(jīng)營(yíng)。

　　圖/東方妍美招股書(shū)截圖

　　招股書(shū)顯示，截至今年3月31日，東方妍美的短期計(jì)息銀行貸款約5729萬(wàn)元。截至2023年末和2024年末，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)78%和123%，分別有1081.2萬(wàn)元和2002.2萬(wàn)元的銀行借款構(gòu)成違約。

　　盡管東方妍美稱，違約情況不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成重大不利影響，且公司已經(jīng)將相關(guān)借款續(xù)期，但由于公司未能達(dá)成若干銀行在協(xié)議中規(guī)定的財(cái)務(wù)比率相關(guān)承諾，可能會(huì)觸發(fā)向銀行的加速償還以及構(gòu)成交叉違約。如貸款人要求加速償還，“我們可能沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)及時(shí)償還借款，且還款可能會(huì)擾亂我們的現(xiàn)金流量及流動(dòng)資金計(jì)劃�！�

　　在招股書(shū)中，東方妍美毫不避諱地展示公司面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)預(yù)計(jì)，東方妍美在短期內(nèi)仍將繼續(xù)虧損，且虧損可能隨著公司進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)工作、就候選產(chǎn)品尋求監(jiān)管批準(zhǔn)、與第三方就未來(lái)獲批產(chǎn)品的商業(yè)化合作而增加，“我們可能永遠(yuǎn)無(wú)法盈利。即使將來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，我們未必能在后續(xù)期間保持盈利�！�