【大河財立方 記者 王磊彬】2025年以來，港股IPO市場迎來新一輪半導體企業(yè)上市熱潮。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，已有超過10家半導體企業(yè)提交港股IPO申請，其中包括杰華特、華大北斗、紫光股份（000938）、創(chuàng)智芯聯(lián)、基本半導體、天域半導體等，覆蓋芯片設計、材料、設備、封裝測試等多個細分領域。

　　半導體企業(yè)為何扎堆港股IPO？港交所在上市門檻、市盈率、融資效率等方面是否有優(yōu)勢？

　　半導體企業(yè)扎堆港股IPO

　　年內超過10家企業(yè)提交申請

　　今年以來，國內半導體企業(yè)赴港上市積極性高漲。

　　7月11日，位于上海市徐匯區(qū)的瀾起科技股份有限公司（以下簡稱瀾起科技）在港交所遞交招股書，擬主板上市。

　　同時，瀾起科技也是A股上市企業(yè)。截至目前，其最新股價為83.32元/股，市值為954億元人民幣。

　　作為全球僅有的3家內存接口芯片供應商之一，瀾起科技主營業(yè)務是為云計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案，由其發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9”架構被采納為國際標準。

　　對于此次計劃香港上市，瀾起科技表示，募集資金凈額主要用于未來五年內投資互連類芯片領域前沿技術的研發(fā)和創(chuàng)新，以提升公司在云計算和AI基礎設施領域的全球領先地位。部分資金將用于戰(zhàn)略投資及收購，以實現(xiàn)長期增長目標。此外，部分募集資金還將用于營運資金及一般公司用途，以支持日常運營及資本開支。

　　6月30日，位于浙江的芯邁半導體技術（杭州）股份有限公司（以下簡稱芯邁半導體）在港交所遞交招股書，擬主板上市。

　　作為一家功率半導體公司，芯邁半導體通過自有工藝技術提供高效的電源管理解決方案，下游應用于汽車電子、電信、消費電子、工業(yè)應用和數(shù)據(jù)中心等領域。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按過去十年的總出貨量計算，專注于移動和顯示應用中的定制化電源管理 IC(PMIC)的芯邁半導體，在全球OLED顯示PMIC市場排名第一。

　　大河財立方記者注意到，小米集團、寧德時代（300750）、紅杉中國等是芯邁半導體的股東。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2025年7月22日，已有超過10家半導體企業(yè)提交港股IPO申請，其中包括杰華特、華大北斗、紫光股份、創(chuàng)智芯聯(lián)、基本半導體、天域半導體等，覆蓋芯片設計、材料、設備、封裝測試等多個細分領域。

　　包容性強、融資效率高

　　半導體企業(yè)赴港上市積極性高漲

　　對于半導體企業(yè)扎堆赴港上市的原因，國內某知名頭部券商投行部負責人在接受大河財立方記者采訪時表示，一方面港股市場流動性較之以前有明顯改善，市場估值更高一些；另一方面，香港上市門檻更具包容性，融資效率也更高。

　　“2025年以來，港股市場整體表現(xiàn)強勁，流動性有所回升。這使得企業(yè)在港股上市的成功率和融資效率大幅提升。例如，寧德時代在2025年5月20日以‘A+H’形式登陸港股，募資46億美元，成為2025年至今最大的IPO之一�！边@名負責人稱。

　　寧德時代港股上市從2025年2月11日遞交申請到最終完成僅耗時128天，創(chuàng)造了當時港股最快上市紀錄。

　　近年來，港交所不斷優(yōu)化上市規(guī)則，特別是在2023年新增了特�？萍脊�司18C章節(jié)，允許尚未盈利的高科技企業(yè)赴港上市，而且審核節(jié)奏相對較快，而且對企業(yè)財務指標、盈利能力更具包容性，吸引了芯邁半導體、杰華特、華大北斗等半導體企業(yè)選擇港股IPO。

　　根據(jù)招股書，2022年至2024年，芯邁半導體的營業(yè)收入分別為16.88億元、16.40億元和15.74億元；同期凈虧損分別為1.72億元、5.06億元和6.97億元，三年累計虧損達13.75億元；毛利率同樣呈下行態(tài)勢，依次為37.4%、33.4%和29.4%。

　　在市盈率預估值方面，2025年上半年，港股半導體企業(yè)的平均首發(fā)市盈率為31.71倍，而A股半導體企業(yè)的平均首發(fā)市盈率則為51.55倍。雖然港股的平均市盈率低于A股，但部分企業(yè)通過港股IPO實現(xiàn)了更高的估值。

　　在赴港上市的企業(yè)中，有不少A股上市企業(yè)。這也側面證明，港股市場已成為企業(yè)融資的重要渠道之一。比如，創(chuàng)智芯聯(lián)在A股IPO輔導超一年后，最終選擇轉戰(zhàn)港股，顯示出企業(yè)對港股市場的信心。

　　半導體企業(yè)的“戰(zhàn)略跳板”

　　加快國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務發(fā)展

　　除了包容性強、融資效率高，吸引半導體企業(yè)赴港上市的另一個重要原因，就是港交所滿足了企業(yè)的國際化戰(zhàn)略需求。許多半導體企業(yè)希望通過港股上市來拓展海外市場，提升品牌影響力。

　　5月23日晚間，韋爾股份發(fā)布公告稱，為加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務發(fā)展，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的綜合競爭力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運營需要，公司擬發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市。

　　杰華特于6月12日提交港股IPO申請，計劃募資金額未公布。該公司專注于模擬芯片的設計與銷售，其產品廣泛應用于消費電子、工業(yè)控制等領域。杰華特選擇港股IPO，主要是為了拓展海外市場，并利用港股的融資便利性。

　　鵬盛會計師事務所審計服務合伙人陳其鎖在接受大河財立方記者采訪時表示，香港作為國際金融中心，為半導體企業(yè)提供了獨特的國際化通道。其投資者結構以機構為主，國際資本占比達70%，涵蓋歐美主權基金、對沖基金等多元化資金來源。這種國際化的資本結構，有助于企業(yè)提升品牌影響力，吸引海外高端人才與戰(zhàn)略合作伙伴。

　　此外，港股上市還能為企業(yè)的海外并購提供便利。通過港股平臺，企業(yè)可以更便捷地進行跨境資本運作。

　　以兆易創(chuàng)新（603986）為例，該公司在董事會決議公告中披露，H股募集資金將重點投向研發(fā)能力提升與技術創(chuàng)新、戰(zhàn)略投資與并購。在全球化浪潮下，并購海外優(yōu)質資產已成為國內半導體企業(yè)獲取先進技術與管理經驗、實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要途徑。

　　從資本運作角度看，港股市場成為半導體企業(yè)的“戰(zhàn)略跳板”。例如，紫光股份海外子公司已覆蓋18個國家和地區(qū)，這種“A股+港股”的雙資本平臺模式，既能鞏固國內市場地位，又能對接全球產業(yè)鏈資源。

　　在全球化戰(zhàn)略布局層面，赴港上市為半導體企業(yè)打開了接觸國際資本、人才與市場的窗口。這種“資本+品牌”的雙重賦能，有助于企業(yè)在全球半導體產業(yè)鏈中鞏固競爭地位。

　　港股市場的競爭激烈

　　半導體企業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存

　　盡管港股IPO市場表現(xiàn)出較強的吸引力，但企業(yè)仍需面對一些挑戰(zhàn)。

　　例如，港股市場的投資者結構較為多元，對企業(yè)信息披露的要求較高。此外，港股市場的競爭激烈，企業(yè)需要具備較強的技術實力和市場競爭力才能脫穎而出。

　　上述國內某知名頭部券商投行部負責人表示，之前A股和H股差價差還是比較明顯的，一般情況下，A股會比H股高20%左右。有的股票可能甚至更多，但是從2025年上半年開始，A股和H股的價差是在慢慢減少的，現(xiàn)在有的已經是H股的價值已經超過A股了，因此，價差問題隨著港股資金的進入在慢慢減小的。

　　“H股它由于沒有這個漲跌幅限制，他們一旦受到沖擊的話，會對這個當時的股價影響很大，因為沒有漲跌幅限制，但這與標的公司自身也有一定關系。不同于A股散戶比較多，H股因為專業(yè)投資者、機構投資者比較多，更重視理性的財務分析和這種客觀的財務表現(xiàn)”這名頭部券商投行部負責人表示，這會導致H股兩極分化，質地好的公司，流動性強，估值也高，成交量、交易額、流動性都比較強。而那些標的不好的公司，股價多數(shù)在1港元以下，也就失去了投資價值。

　　“如果公司比較優(yōu)質，香港上市是一個很好的選擇，香港證券交易所能夠有效性能夠保證公司發(fā)展，為公司海外擴張奠定好的基礎。對于科技屬性較弱的公司，其股票流動性、估值等都很難得到釋放，這類公司不建議去香港剛上市�！标惼滏i說。

　　不過，在陳其鎖看來，盡管港股IPO市場仍面臨一定的挑戰(zhàn)，但其對半導體企業(yè)的吸引力正在不斷增強。未來，隨著港股市場的進一步開放和半導體行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，港股IPO市場有望成為更多半導體企業(yè)的首選融資平臺。

　　責編:李文玉 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏