【導(dǎo)讀】Prada集團業(yè)績發(fā)布后股價大跌，奢侈品增長模型引質(zhì)疑

　　奢侈品的增長模型要失效了？

　　在奢侈品巨頭LVHM、開云集團都交出光環(huán)褪色的“成績單”后，Prada集團的業(yè)績也開始讓市場擔(dān)憂。

　　7月30日，Prada集團公布了2025年上半年的財報，兩大核心品牌Prada和Miu Miu的表現(xiàn)明顯分化，前者在第二季度的收入同比有所下降，而后者則連續(xù)幾個季度實現(xiàn)雙位數(shù)的增長。盡管如此，兩個品牌的收入均未能達到分析師的預(yù)期。

　　Prada集團臨時CEO Andrea Guerra在電話會議上直言，目前市場遇到的挑戰(zhàn)更偏周期性，非結(jié)構(gòu)性問題。

　　7月31日港股早盤，Prada集團一度跌近13%。

　　Prada和Miu Miu業(yè)績“冰火兩重天”

　　Prada集團的最新財務(wù)報告顯示，調(diào)整后的EBIT約為6.185億歐元，較上一年度增長了7.55%；凈收入約為3.86億歐元，同比上升0.62%；每股收益為0.151歐元；零售銷售凈額同比提升了10.1%，零售銷售占總收益凈額的89.5%。

　　若以固定匯率計算，Prada品牌的零售銷售凈額略有下降，減少了2%，而Miu Miu品牌的零售銷售凈額則大增49%。

　　從地域分布來看，所有主要市場均實現(xiàn)了增長：亞太地區(qū)的零售銷售凈額增長10.4%，歐洲增長8.6%，美洲增長12.4%，日本增長4.3%，中東地區(qū)表現(xiàn)尤為亮眼，零售銷售凈額增長25.7%。

　　摩根士丹利發(fā)表研究報告指，受跨境旅客奢侈品消費放緩影響，普拉達第二季業(yè)績遜于預(yù)期，按固定匯率計算，銷售額年增長率為6.1%，而首季為12.5%，市場預(yù)期為9%。期內(nèi)Prada與Miu Miu品牌收入均略低于預(yù)期，雖然同店銷售增長約9%，但似乎缺乏經(jīng)營杠桿，導(dǎo)致上半年經(jīng)調(diào)整EBIT較預(yù)期低3.1%。

　　對于下半年，普拉達發(fā)出預(yù)警稱，旅游行業(yè)的復(fù)蘇步伐存在不確定性，但同時強調(diào)了三大確定性：堅持全價銷售策略、每個季度審視運營效率、拒絕“捷徑式”增長。

　　雖然Miu Miu的銷售額在第二季度仍然保持了超40%的增長，但與之前93%、105%、84%的增速相比，已顯著放緩。

　　Prada集團表示，Miu Miu品牌將擴大其在皮革制品等領(lǐng)域的市場份額，并計劃在全球范圍內(nèi)推出新的門店體驗。Prada品牌則致力于通過精準(zhǔn)的零售策略和新店開業(yè)來維持增長。

　　巨頭表現(xiàn)皆褪色，增長模型失靈？

　　根據(jù)貝恩公司與意大利奢侈品行業(yè)基金會Altagamma聯(lián)合發(fā)布的《2025年全球奢侈品市場年中更新》（以下簡稱報告），在經(jīng)濟不確定性加劇、社會文化深刻變革的背景下，今年全球奢侈品行業(yè)正面臨最具顛覆性的挑戰(zhàn)，有可能遭遇15年來的最大挫折。

　　在最近的財報季中，即便是被譽為“奢侈品永動機”的LV和Dior也難掩疲態(tài)。LVHM的核心業(yè)務(wù)——時裝與皮具的營收下降了9%，凈利潤更是大幅下降了22%。Gucci的復(fù)蘇似乎也遙不可及，開云集團的震蕩比LVMH更為劇烈，股價甚至回落到了四年前的水平。

　　報告還提到，如今奢侈品牌不僅要面對低迷的消費者情緒，更要應(yīng)對年輕消費者，尤其是“Z世代”消費者對奢侈品逐步“祛魅”的局面。越來越多的年輕消費者開始審視奢侈品對于自己的意義，并質(zhì)疑奢侈品行業(yè)一直奉行的“價格價值對等公式”。

　　但也有消費者認為，不是奢侈品不流行，而是“風(fēng)向變了”，不再流行有大Logo的奢侈品。

　　縱觀今年業(yè)績黯淡的品牌，基本有自己“旗幟鮮明”的Logo，而像Loro Piana、Brunello Cucinelli、Bottega Veneta這些Logo不明顯甚至沒有Logo的奢侈品牌卻迎來增長。

　　2025年上半年，Brunello Cucinelli收入同比增超10%，Bottega Veneta營收同比增長1%至8.46億歐元，LVHM也稱Loro Piana表現(xiàn)出色。

　　一位上海時尚行業(yè)從業(yè)者在接受記者采訪時指出，Logo的“失寵”與靜奢的興起在一定程度上反映了奢侈品行業(yè)從“外在身份的象征”向“內(nèi)在價值的共識”轉(zhuǎn)變的趨勢。未來品牌競爭的“勝負手”可能在于能否通過產(chǎn)品的材質(zhì)工藝、圈層運營與場景滲透構(gòu)建不可復(fù)制的價值系統(tǒng)。