8月12日，專注于非洲、拉美等新興市場(chǎng)衛(wèi)生用品的龍頭企業(yè)樂(lè)舒適向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)。

　　招股書(shū)顯示，樂(lè)舒適主要從事嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛(wèi)生巾和濕巾等嬰兒及女性衛(wèi)生用品的開(kāi)發(fā)、制造和銷售，公司主要收入來(lái)自非洲市場(chǎng)。

　　截圖來(lái)源：樂(lè)舒適招股書(shū)

　　擬赴港上市

　　據(jù)港交所8月12日披露，樂(lè)舒適向港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司（601995）、中信證券、廣發(fā)證券(香港)為聯(lián)席保薦人。該公司曾于2025年1月27日遞表港交所。

　　公開(kāi)資料顯示，2009年起，樂(lè)舒適作為森大集團(tuán)的內(nèi)部業(yè)務(wù)分部開(kāi)始銷售快消衛(wèi)生用品。2022年，樂(lè)舒適獨(dú)立于森大集團(tuán)其他業(yè)務(wù)部門(mén)，自行開(kāi)展業(yè)務(wù)。目前，樂(lè)舒適已發(fā)展為一家專注于非洲、拉丁美洲及中亞等新興市場(chǎng)的國(guó)際衛(wèi)生用品公司，主要開(kāi)發(fā)、制造及銷售嬰兒及女性衛(wèi)生用品（包括嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛(wèi)生巾及濕巾等）。

　　樂(lè)舒適以不同品牌(包括核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer)提供各種嬰兒及女性衛(wèi)生用品。作為公司的核心品牌，Softcare定位為中高檔品牌，主要面向具有較高消費(fèi)力、尋求高品質(zhì)產(chǎn)品的中高端消費(fèi)者。Softcare于開(kāi)始之初作為嬰兒紙尿褲及衛(wèi)生巾品牌推出，其后延伸至其他衛(wèi)生用品類別，包括于2018年推出嬰兒拉拉褲及濕巾。

　　據(jù)公司介紹，在過(guò)往業(yè)績(jī)記錄期間，公司的大部分收入來(lái)自Softcare產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，Softcare已在非洲許多國(guó)家成為家喻戶曉的嬰兒及女性衛(wèi)生用品知名品牌，并在市場(chǎng)上處于龍頭地位。

　　據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年的銷量計(jì)，公司在非洲嬰兒紙尿褲行業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額為20.3%；在非洲衛(wèi)生巾行業(yè)中也排名第一，市場(chǎng)份額為15.6%。按收入計(jì)，公司在非洲嬰兒紙尿褲市場(chǎng)和衛(wèi)生巾市場(chǎng)均排名第二，份額分別為17.2%及11.9%。

　　公司業(yè)務(wù)遍及非洲、拉美和中亞30多個(gè)國(guó)家。截至2025年4月30日，公司在12個(gè)國(guó)家設(shè)立了18個(gè)銷售分支機(jī)構(gòu)，以及涵蓋合計(jì)超過(guò)2800家批發(fā)商、經(jīng)銷商、商超和其他零售商的廣泛銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　公司在非洲等新興市場(chǎng)快速布局，銷售和收入均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2024年，公司的嬰兒紙尿褲及衛(wèi)生巾的銷量分別達(dá)到41.23億片及16.34億片，自2022年起分別以17.3%及30.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2022年度、2023年度、2024年度及2025年前4個(gè)月，樂(lè)舒適實(shí)現(xiàn)收入分別約為3.20億美元、4.11億美元、4.54億美元、1.61億美元；實(shí)現(xiàn)年度/期間利潤(rùn)分別為1839萬(wàn)美元、6468萬(wàn)美元、9511.1萬(wàn)美元、3110.3萬(wàn)美元。

　　樂(lè)舒適表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因?yàn)楣�司持續(xù)努力深化非洲各現(xiàn)有市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)觸達(dá)范圍，并向全球其他新興市場(chǎng)擴(kuò)展。對(duì)于保持領(lǐng)先地位的現(xiàn)有市場(chǎng)，公司持續(xù)提升從首都到其他城市以至農(nóng)村地區(qū)的滲透率，同時(shí)亦向該等地區(qū)的周邊國(guó)家出口公司產(chǎn)品。

　　新興市場(chǎng)潛力較大

　　隨著非洲等地區(qū)人口增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速以及教育水平日益提高，新興市場(chǎng)的衛(wèi)生用品需求增長(zhǎng)較快。

　　據(jù)弗若斯特沙利文的資料，非洲、拉美等新興市場(chǎng)的嬰兒及女性衛(wèi)生用品市場(chǎng)具有全球最大的增長(zhǎng)潛力。2020年至2024年，非洲的新生兒數(shù)量復(fù)合年增長(zhǎng)率為1.8%，位列全球各洲之首，20歲以下人口占比超過(guò)50%，人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)潛力。2024年，非洲、拉丁美洲及中亞的出生人口分別為4820萬(wàn)、1010萬(wàn)及200萬(wàn)，分別占2024年全球出生人口的36.5%、7.7%及1.4%。

　　與此同時(shí)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，新興市場(chǎng)嬰兒及女性衛(wèi)生用品的市場(chǎng)滲透率有待提升。弗若斯特沙利文的資料顯示，2024年，非洲的嬰兒紙尿褲及嬰兒拉拉褲市場(chǎng)滲透率約為20%，低于嬰兒紙尿褲及嬰兒拉拉褲在歐洲、北美和中國(guó)市場(chǎng)約70%至86%的滲透率，而非洲的衛(wèi)生巾市場(chǎng)滲透率約為30%，亦低于類似產(chǎn)品在歐洲、北美和中國(guó)市場(chǎng)約86%至92%的滲透率。

　　國(guó)聯(lián)民生（601456）證券今年7月中旬發(fā)布的一份研報(bào)指出，非洲市場(chǎng)人口結(jié)構(gòu)年輕、出生率高、衛(wèi)生用品滲透率低，消費(fèi)升級(jí)潛力較大。國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)個(gè)護(hù)企業(yè)有望憑借多年深耕當(dāng)?shù)貛��?lái)的渠道/產(chǎn)品/供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升市場(chǎng)份額，看好國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)個(gè)護(hù)企業(yè)在非洲衛(wèi)生用品市場(chǎng)擴(kuò)容與份額提升驅(qū)動(dòng)下帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　產(chǎn)品定價(jià)偏低

　　非洲等地區(qū)衛(wèi)生用品增長(zhǎng)潛力較大，為了迅速占領(lǐng)非洲市場(chǎng)份額，樂(lè)舒適的產(chǎn)品定價(jià)偏低。

　　據(jù)公司招股書(shū)資料，在非洲嬰兒紙尿褲行業(yè)的前五大參與者中，公司產(chǎn)品定位為中高端、中端及大眾市場(chǎng)，產(chǎn)品零售價(jià)格范圍為每片9美分至20美分，而A公司的零售價(jià)格范圍為18美分至25美分，B公司為12美分至18美分，C公司為20美分至28美分，D公司為7美分至13美分。

　　截圖來(lái)源：樂(lè)舒適招股書(shū)

　　在非洲衛(wèi)生巾的前五大參與者中，公司產(chǎn)品定價(jià)也較低。公司產(chǎn)品定位為中高檔、中端及大眾市場(chǎng)，產(chǎn)品定價(jià)范圍為每片4.5美分至8.5美分，與同行業(yè)其他參與者相比，價(jià)格偏低。

　　截圖來(lái)源：樂(lè)舒適招股書(shū)

　　與其他嬰兒紙尿褲以及衛(wèi)生巾生產(chǎn)企業(yè)相比，樂(lè)舒適走的是“薄利多銷”。2022年、2023年、2024年以及2025年前4個(gè)月，公司的毛利率分別為23.0%、34.9%、35.2%及33.6%。

　　截圖來(lái)源：樂(lè)舒適招股書(shū)

　　寶潔近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日的年度，公司嬰兒護(hù)理和家庭護(hù)理的毛利率達(dá)46.04%，高于樂(lè)舒適今年前4個(gè)月的嬰兒紙尿褲毛利率32.9%。

　　恒安國(guó)際此前發(fā)布的2024年報(bào)顯示，公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品毛利率達(dá)63.7%，遠(yuǎn)高于樂(lè)舒適。

　　截圖來(lái)源：恒安國(guó)際2024年報(bào)