8月25日，奧克斯電氣在港交所公告，公司擬全球發(fā)售約2.07億股，其中香港發(fā)售股份1035.82萬股，國(guó)際發(fā)售股份約1.97億股，另有15%的超額配股權(quán)；發(fā)售價(jià)將不高于每股17.42港元；預(yù)期股份將于2025年9月2日開始在香港聯(lián)交所買賣。假設(shè)發(fā)售價(jià)為每股股份16.71港元且發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)未獲行使，公司估計(jì)將自全球發(fā)售收到的所得款項(xiàng)凈額約為32.87億港元。

　　奧克斯電氣公告表示，集資所得的50%將用于升級(jí)公司的智能制造體系及供應(yīng)鏈管理，約20%用于全球研發(fā)，另外20%加強(qiáng)銷售及經(jīng)銷渠道，余下一成將用于一般營(yíng)運(yùn)資金。

　　這并非奧克斯第一次沖擊IPO。2018年底，奧克斯電氣就開始接受東方證券的上市輔導(dǎo)，籌備A股上市，并于2023年6月完成輔導(dǎo)。但最終，奧克斯決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。并于今年1月向港交所遞表，但以失效告終。

　　今年7月16日，奧克斯電氣向港交所提交上市申請(qǐng)，中金公司（601995）為獨(dú)家保薦人；8月12日，奧克斯通過港交所聆訊。

　　此次招股書顯示，奧克斯的主營(yíng)業(yè)務(wù)是家用和中央空調(diào)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，目前旗下包括奧克斯AUX、華蒜和AUFIT奧菲特三個(gè)主要品牌，其中奧克斯AUX是知名度較大且占主要營(yíng)收的品牌。 根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年的銷量計(jì)算，奧克斯全球第五大空調(diào)提供商，市場(chǎng)份額達(dá)7.1%。

　　過去三年來，奧克斯展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)曲線——2022年-2024年，奧克斯的營(yíng)收分別為195.28億元、248.32億元、297.59億元，經(jīng)調(diào)整凈利分別為14.49億元、25.11億元、29.35億元。此外，截至今年3月底止，首季度收入73.6億元，按年增27%，盈利上升23%至9.2億元。

　　雖然營(yíng)收增長(zhǎng)速度不錯(cuò)，但仍與頭部企業(yè)如格力電器（000651）、美的等品牌存在很大差距——格力電器2022-2024年的收入分別為1902億元、2050億元、1900億元；美的集團(tuán)（000333）則分別收入3457億元、3737億元、4072億元。

　　而且，奧克斯的低價(jià)策略也嚴(yán)重?cái)D壓利潤(rùn)空間。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2023年和2024年前三季度，奧克斯毛利率分別為21.3%、21.8%、21.5%。顯著低于格力電器（2024年消費(fèi)電器毛利率34.91%）和美的集團(tuán)（2024年智能家居毛利率29.97%）。

　　這也是奧克斯近三年來雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但營(yíng)收增速及凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)明顯下滑的主要原因。值得一提的是，2024年奧克斯凈利潤(rùn)增速驟降至17.0%，遠(yuǎn)低于上年水平。

　　而且，隨著頭部企業(yè)也開始發(fā)力性價(jià)比賽道，如近年美的押注華凌，TCL、美菱、小米等也逐漸加大空調(diào)產(chǎn)量，僅依靠性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的奧克斯在后空調(diào)市場(chǎng)已經(jīng)逐漸落了下風(fēng)。根據(jù)奧維云網(wǎng)發(fā)布的白電產(chǎn)業(yè)報(bào)告，2018年，國(guó)內(nèi)空調(diào)線上平臺(tái)的銷量約為2061萬臺(tái)。其中，奧克斯空調(diào)以589萬臺(tái)占28.57%的份額，位居第一。而到了2025年，奧克斯線上市場(chǎng)以5.02%的市場(chǎng)份額排名第6，線下份額跌出前十，排在第十一位。

　　另外，奧克斯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化問題同樣凸顯。 家用空調(diào)的銷售為奧克斯最主要的收入來源。 2022年至2024年，奧克斯家用空調(diào)銷量分別為1020萬臺(tái)、1400萬臺(tái)、1710萬臺(tái)，收入分別為172.84億元、216.83億元、259.04億元，占總營(yíng)收的比例分別為88.5%、87.3%、87.1%。 2025年第一季度數(shù)據(jù)顯示，奧克斯家用空調(diào)貢獻(xiàn)89.5% 的營(yíng)收，其中低端掛機(jī)占比高達(dá)75.7%。這種依賴使公司面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)尤為脆弱。

　　需要指出的是，奧克斯的負(fù)債一直居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年一季度，奧克斯資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.3% 、78.8%、 84.1%和82.5%，遠(yuǎn)超格力、美的等行業(yè)巨頭；短期償債壓力尤為突出，奧克斯的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)172.84億元，而現(xiàn)金儲(chǔ)備僅28.96億元。其中，奧克斯的供應(yīng)鏈欠款堆積，應(yīng)付票據(jù)及賬款高達(dá)97.5億元，占負(fù)債總額50%。對(duì)于凈流動(dòng)負(fù)債狀況，奧克斯主要?dú)w因于貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)以及其他應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)計(jì)費(fèi)用。

　　值得一提的是，外界對(duì)于奧克斯的認(rèn)知多來自于其與格力電器的多年恩怨——2013年挖角格力電器員工引發(fā)糾紛，格力電器董事長(zhǎng)董明珠多次公開炮轟奧克斯“偷技術(shù)、挖人才、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)”。事實(shí)上，一直以來奧克斯與格力電器圍繞專利、商業(yè)秘密等發(fā)起的多輪訴訟時(shí)間跨度已長(zhǎng)達(dá)10年，此后，奧克斯與格力間的糾紛不斷，訴訟一直延續(xù)至今。

　　南都·灣財(cái)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2015年，格力將奧克斯告上法庭，訴訟理由是奧克斯涉嫌侵犯格力的3項(xiàng)實(shí)用新型專利，最終結(jié)果是法院判決格力勝訴，奧克斯被判賠償格力經(jīng)濟(jì)損失230萬元。2017年，格力電器又發(fā)現(xiàn)奧克斯侵犯了公司8個(gè)類別的空調(diào)產(chǎn)品專利，再將奧克斯告上法庭，直至2020年5月，這場(chǎng)歷時(shí)近3年的侵犯專利權(quán)案終于塵埃落定，法院判決奧克斯賠償格力電器4000萬元，并創(chuàng)下了彼時(shí)空調(diào)行業(yè)專利索賠金額最高紀(jì)錄。