今年以來(lái)，港股市場(chǎng)IPO募資總額超1230億港元，位居全球交易所前列。寧德時(shí)代（300750）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、海天味業(yè)（603288）等一批A股市值超過(guò)千億元的龍頭企業(yè)相繼登陸港交所，成為A+H上市熱潮中的主力軍。

　　截至8月26日，今年以來(lái)共有11家A股上市公司成功登陸港股市場(chǎng)，49家A股上市公司已在港交所排隊(duì)，還有超40家A股上市公司已公告擬在港交所上市，但目前尚未遞表。從市值構(gòu)成上看，在已排隊(duì)港交所的A股上市公司中，不乏立訊精密（002475）、牧原股份（002714）、賽力斯（601127）等千億市值龍頭公司，近八成公司市值均在200億元以上。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，A股上市公司赴港上市熱潮的背后有政策支持、資本市場(chǎng)回暖等因素共同推動(dòng)，今年港股IPO市場(chǎng)有望加速回暖，A+H模式正進(jìn)入新一輪上行周期。

　　行業(yè)龍頭成A+H上市排頭兵

　　2025年以來(lái)，港股IPO市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，募資市場(chǎng)活躍度較去年同期大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，港股市場(chǎng)有超過(guò)50只新股成功掛牌交易，募資總額超1230億港元，這一募資規(guī)模居全球交易所前列。其中，A股上市公司表現(xiàn)尤為搶眼，今年已有11家在港交所掛牌上市，合計(jì)首發(fā)募集資金突破800億港元。

　　從市值結(jié)構(gòu)來(lái)看，成功登陸港交所的A股上市公司呈現(xiàn)明顯的頭部效應(yīng)，絕大多數(shù)為各自行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，總市值普遍超過(guò)200億元。其中，新能源電池龍頭寧德時(shí)代體量龐大，截至8月26日，總市值達(dá)1.33萬(wàn)億元。恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)總市值分別達(dá)4344億元、2376億元。在千億元級(jí)別的第二梯隊(duì)中，三花智控（002050）、藍(lán)思科技（300433）總市值分別為1274億元、1581億元。而赤峰黃金（600988）、安井食品（603345）、天岳先進(jìn)、峰岹科技和鈞達(dá)股份（002865）等企業(yè)的總市值均在百億元以上。僅有吉宏股份（002803）一家企業(yè)總市值不足百億元。

　　從募資表現(xiàn)來(lái)看，龍頭企業(yè)的虹吸效應(yīng)尤為突出。寧德時(shí)代港股募資額達(dá)356.57億港元，占11家A+H上市公司港股總募資額的近一半。海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥分別在港股市場(chǎng)募資101.29億港元、98.90億港元。僅這三家頭部企業(yè)合計(jì)募資便超過(guò)630億港元，占11家A+H上市公司港股總募資額的近八成。

　　從行業(yè)分布來(lái)看，這11家A+H上市公司集中于硬科技和消費(fèi)兩大核心板塊。寧德時(shí)代、三花智控以及鈞達(dá)股份，均為新能源、智能制造等前沿領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)軍者。峰岹科技、天岳先進(jìn)和藍(lán)思科技，分別在半導(dǎo)體芯片、第三代半導(dǎo)體材料和消費(fèi)電子配件等關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)占據(jù)重要地位。恒瑞醫(yī)藥則是創(chuàng)新藥龍頭。消費(fèi)板塊同樣表現(xiàn)活躍，日常消費(fèi)與可選消費(fèi)合計(jì)有3家公司成功上市，包括速凍食品龍頭安井食品、調(diào)味品巨頭海天味業(yè)和包裝印刷企業(yè)吉宏股份。

　　今年以來(lái)，赴港上市的A股上市公司在上市首日表現(xiàn)穩(wěn)健。在11只新股中，有9只在上市首日實(shí)現(xiàn)上漲或平收。具體來(lái)看，吉宏股份上市首日漲幅高達(dá)39.06%；恒瑞醫(yī)藥、鈞達(dá)股份首日分別上漲25.20%、20.09%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，11家公司中有8家股價(jià)實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，吉宏股份上市以來(lái)漲幅高達(dá)144.4%；赤峰黃金、恒瑞醫(yī)藥分別上漲82.68%、71.96%；寧德時(shí)代上市以來(lái)也錄得58.06%的顯著漲幅。

　　值得關(guān)注的是，部分行業(yè)龍頭出現(xiàn)了H股估值反超A股的情況。寧德時(shí)代的A/H溢價(jià)率約為-23%，恒瑞醫(yī)藥的A/H溢價(jià)率約為-3%，負(fù)溢價(jià)率意味著其H股價(jià)格已經(jīng)超過(guò)A股價(jià)格。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象背后折射出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)龍頭企業(yè)的高度認(rèn)可和積極追捧。對(duì)于寧德時(shí)代和恒瑞醫(yī)藥等擁有深厚護(hù)城河優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，全球資本“用腳投票”，給予了更高的估值溢價(jià)。

　　超10家A股千億市值公司排隊(duì)港交所

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，剔除失效、撤回、被拒絕和被發(fā)回的擬上市公司后，港交所處于排隊(duì)中的擬上市公司共計(jì)237家，從注冊(cè)地來(lái)看，逾八成為內(nèi)地企業(yè)。從擬上市板塊來(lái)看，上述237家企業(yè)中有227家申請(qǐng)港股主板上市，10家申請(qǐng)港交所創(chuàng)業(yè)板上市。申請(qǐng)狀態(tài)方面，231家為遞表“處理中”，6家為“通過(guò)聆訊”。

　　值得注意的是，在前述237家港交所排隊(duì)上市的企業(yè)中，有多達(dá)49家企業(yè)已在A股上市，包括立訊精密、牧原股份、賽力斯、勝宏科技（300476）、三一重工（600031）等，A+H上市陣營(yíng)持續(xù)擴(kuò)容。從在港交所排隊(duì)上市的A股上市公司來(lái)看，截至8月26日，有11家為A股千億市值上市公司，其中立訊精密總市值為3306.92億元，牧原股份總市值也超過(guò)了3000億元，賽力斯總市值超過(guò)2100億元；紫光股份（000938）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）、新奧股份（600803）、石頭科技、臥龍電驅(qū)（600580）這5家A股上市公司總市值在500億元-1000億元之間；先導(dǎo)智能（300450）、欣旺達(dá)（300207）、晶澳科技（002459）等22家A股上市公司總市值在200億元-500億元之間；宇信科技（300674）、邁威生物-U、星源材質(zhì)（300568）等11家A股上市公司總市值在200億元以下。從市值構(gòu)成來(lái)看，近八成總市值在200億元以上。從行業(yè)分布來(lái)看，有31家來(lái)自電子、計(jì)算機(jī)、通信、電力設(shè)備等科技板塊，占比超六成。

　　此外，華勤技術(shù)（603296）、安克創(chuàng)新（300866）、首創(chuàng)證券（601136）等40多家A股上市公司已公告擬在港交所上市，但目前尚未遞表。從市值分布來(lái)看，17家A股上市公司總市值在200億元以上，占比接近四成，逾六成A股上市公司總市值在200億元以下。從行業(yè)分布來(lái)看，來(lái)自電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備行業(yè)的A股上市公司數(shù)量居前，分別為8家、6家、5家。

　　“當(dāng)前部分A股上市公司宣布籌劃發(fā)行H股股票并上市的現(xiàn)象，主要反映了業(yè)務(wù)全球化、融資渠道多樣化和政策支持國(guó)際化三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，排隊(duì)赴港上市企業(yè)數(shù)量激增且不乏A股行業(yè)頭部企業(yè)，科技、出海優(yōu)勢(shì)行業(yè)為主力軍，這一趨勢(shì)將為港股提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并提升市場(chǎng)“含科量”。

　　港股IPO市場(chǎng)有望加速回暖

　　在港股IPO市場(chǎng)火熱的背景下，今年以來(lái)其IPO募資規(guī)模位居全球首位。機(jī)構(gòu)人士表示，港股IPO熱度將持續(xù)，A+H模式正進(jìn)入新一輪上行周期。

　　浦銀國(guó)際首席策略分析師賴燁燁認(rèn)為，在多個(gè)大型IPO上市、流動(dòng)性改善、政策面利好以及估值持續(xù)提升的驅(qū)動(dòng)下，今年港股IPO市場(chǎng)有望加速回暖。

　　瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈認(rèn)為，A股上市公司赴港上市熱潮的背后有政策支持、資本市場(chǎng)回暖等因素共同推動(dòng)，A+H模式正進(jìn)入新一輪上行周期。從政策層面來(lái)看，監(jiān)管環(huán)境持續(xù)優(yōu)化為企業(yè)赴港上市提供了強(qiáng)有力支撐。2024年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確提及支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市；港交所方面也在2024年10月優(yōu)化了合資格A股上市公司的審批流程，大大提高了審核效率。從市場(chǎng)層面來(lái)看，港股整體回暖顯著提升了對(duì)內(nèi)地企業(yè)的吸引力。A+H股價(jià)差不斷收窄，港股市場(chǎng)的國(guó)際長(zhǎng)期資本對(duì)科技企業(yè)成長(zhǎng)性具有較強(qiáng)認(rèn)同，能夠?yàn)槠髽I(yè)引入更多國(guó)際化的主權(quán)基金和長(zhǎng)線資金。

　　“香港作為國(guó)際資本市場(chǎng)的重要樞紐，為科技企業(yè)提供了更加國(guó)際化的融資平臺(tái)�！敝R戈表示，港股市場(chǎng)不僅能幫助企業(yè)塑造國(guó)際化品牌形象，更能通過(guò)引入國(guó)際長(zhǎng)期資本優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，為企業(yè)海外戰(zhàn)略提供有力支撐。

　　“A+H上市浪潮將長(zhǎng)期改善港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)公司會(huì)吸引更多資金沉淀，強(qiáng)化香港作為中國(guó)資產(chǎn)投資窗口和人民幣離岸中心地位�！�中金公司（601995）研究部海外策略首席分析師劉剛表示，港股市場(chǎng)近年來(lái)一系列改革措施也有望吸引更多資金沉淀，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司與資金的雙向正循環(huán)。

　　“優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市將進(jìn)一步提升港股在全球主要市場(chǎng)中的吸引力�！敝行抛C券海外策略首席分析師徐廣鴻表示，在港股上市制度改革深化的背景下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市也將進(jìn)一步提升港股市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量及流動(dòng)性水平。

　　德勤預(yù)計(jì)，2025年全年在港上市的新股將達(dá)到80只，融資2000億港元，其中A+H新股將達(dá)25只。