8月26日，棄A轉(zhuǎn)H的雙登股份登陸港股首日大漲31.29%，收于19.05港元/股，總市值79.4億港元。

　　2011年成立于江蘇泰州的雙登股份，主營大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域能源存儲業(yè)務(wù)，也即用于數(shù)據(jù)中心與通信基站的儲能電池。公司曾計劃在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，擬募資15.75億元，2023年6月IPO申請獲得受理，但經(jīng)歷一次問詢后，最終選擇在2024年4月撤回了申請。A股折戟后，雙登股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，于2024年8月遞交招股書。

　　大客戶加持，客戶包括三大運營商及阿里、京東等

　　2022年至2024年，雙登股份分別實現(xiàn)收入40.72億元、42.60億元、44.99億元。公司的盈利出現(xiàn)波動，過去三年凈利潤分別為2.81億元、3.85億元、3.53億元，毛利率分別為16.9%、20.3%、16.7%，均呈先升后降趨勢。

　　在眾多電池制造廠商中，雙登股份特別強調(diào)了自己在全球通信及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的積累。公司援引弗若斯特沙利文資料稱，2024年公司在全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池供應(yīng)商中出貨量排名第一，市占率達11.1%；以新增裝機容量計算，2024年公司在全球儲能電池供應(yīng)商中排名第十二，市場份額達到2.5%。

　　雙登股份表示，其在通信基站儲能電池領(lǐng)域的客戶包括中國移動（600941）、中國聯(lián)通、中國電信（601728）、中國鐵塔、愛立信、沃達豐及挪威電信等，數(shù)據(jù)中心儲能電池領(lǐng)域的客戶包括阿里巴巴、京東、百度、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)等。截至2024年末，公司服務(wù)了全球十大通信運營商及設(shè)備商中的五家，全球百大通信運營商及設(shè)備商以及中國五大通信運營商及設(shè)備商中的30%。

　　欲海外擴產(chǎn)，押注數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域

　　貝殼財經(jīng)記者關(guān)注到，雙登股份申請A股上市時規(guī)劃的募投項目包括在湖北棗陽建設(shè)年產(chǎn)2.5GWh儲能鋰離子電池制造項目，以及建設(shè)研發(fā)中心與補充流動資金。隨著上市地點改為聯(lián)交所，雙登股份亦對募投項目進行調(diào)整，整體偏重海外市場布局，其中擴產(chǎn)項目落地地點改為了越南，具體為計劃建設(shè)一家生產(chǎn)數(shù)據(jù)中心電池的工廠，此外公司還擬投入部分募資用于加強海外營銷。

　　從招股書數(shù)據(jù)來看，雙登股份主要的營收依然來自國內(nèi)市場。過去三年海外市場營收占比均僅在20%左右。

　　雙登股份明確稱數(shù)據(jù)中心儲能電池是公司的“第二增長支柱”。募投的擴產(chǎn)項目將是公司專門為數(shù)據(jù)中心應(yīng)用而設(shè)計的鋰離子電池指定生產(chǎn)線，據(jù)公司披露，其目前的鋰電池生產(chǎn)線主要生產(chǎn)通信基站及電力儲能場景用儲能電池，并無專門針對數(shù)據(jù)中心的高倍率鋰電池產(chǎn)品指定生產(chǎn)線。

　　公司對于數(shù)據(jù)中心場景的重視來自這一業(yè)務(wù)近年來的快速增長。招股書顯示，雙登股份通信基站場景的營收占比從2022年的64.8%降至2023年的57.8%，2024年進而降至51.1%。公司解釋稱，應(yīng)用于通信基站的電池主要銷往中國內(nèi)地，5G通信基站建設(shè)放緩導(dǎo)致市場需求下降，同時原材料成本下降帶來的電池售價下降也產(chǎn)生了影響。與此同時，數(shù)據(jù)中心場景的營收占比則持續(xù)增長，過去三年分別為18.8%、21.1%、31.0%。

　　此前深交所在下發(fā)的問詢函中亦曾提出，鋰離子儲能電池是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)組成部分，雙登股份未說明鉛酸儲能電池與國家產(chǎn)業(yè)政策的匹配性，并要求公司說明存量已使用鉛酸儲能電池的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是否存在切換為應(yīng)用鋰離子電池的趨勢或計劃，公司現(xiàn)有以鉛酸電池為主的產(chǎn)品矩陣與行業(yè)發(fā)展方向、國家未來產(chǎn)業(yè)政策的匹配性。

　　而新擴產(chǎn)項目將生產(chǎn)鋰電池，也呼應(yīng)了市場對于公司技術(shù)路線落后的擔(dān)憂。招股書顯示，截至2024年末雙登股份整體的鋰電池產(chǎn)能2.13吉瓦時，通過擴產(chǎn)，公司設(shè)計年產(chǎn)能將達到約3吉瓦時。