8月22日，小鵝通（Xiaoe Inc.）向港交所遞交招股說明書，獨(dú)家保薦人為中金公司（601995）。

　　招股書顯示，小鵝通專注于私域運(yùn)營領(lǐng)域，提供一站式解決方案，包括電商、數(shù)字化營銷及CRM（客戶關(guān)系管理）三大模塊。公司占比最大的單一供應(yīng)商為騰訊集團(tuán)的關(guān)聯(lián)實(shí)體，小鵝通主要向這家騰訊的關(guān)聯(lián)實(shí)體采購云端資源。同時(shí)，騰訊的若干關(guān)聯(lián)實(shí)體也向小鵝通采購一站式解決方案。近年來，小鵝通業(yè)績持續(xù)虧損。

　　業(yè)績持續(xù)虧損

　　小鵝通是一家在私域運(yùn)營領(lǐng)域中領(lǐng)先的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)SaaS解決方案供應(yīng)商，賦能企業(yè)構(gòu)建、運(yùn)營并擴(kuò)展其去中心化電商基礎(chǔ)設(shè)施。基于云端的一站式解決方案包括電商、數(shù)字化營銷及CRM三大模塊，將私域運(yùn)營從流量轉(zhuǎn)化到客戶關(guān)系管理、從營銷到交易促成等全生命周期環(huán)節(jié)無縫整合為統(tǒng)一系統(tǒng)。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，以2024年的營業(yè)收入計(jì)算，小鵝通位列中國交互型私域運(yùn)營解決方案供應(yīng)商第一名，私域運(yùn)營解決方案供應(yīng)商前三名。憑借為各企業(yè)提供覆蓋私域運(yùn)營全鏈條的后臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施，公司已成為新一代私域運(yùn)營解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)先提供商。

　　2022年、2023年、2024年、2025年上半年，小鵝通分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為2.99億元、4.15億元、5.21億元及3.06億元，凈利潤分別約為-3400萬元、-3704.8萬元、-1508.3萬元以及-582.4萬元。

　　小鵝通在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，快速增長可能無法持續(xù)，取決于公司吸引新客戶、保留現(xiàn)有客戶以及增加對(duì)新客戶和現(xiàn)有客戶銷售產(chǎn)品的能力；過往業(yè)績未必能預(yù)示公司未來的表現(xiàn)，若公司無法有效管理增長或?qū)嵤┕�司的業(yè)務(wù)策略，公司可能無法維持過往增長率。

　　占比最大的單一供應(yīng)商為騰訊集團(tuán)的關(guān)聯(lián)實(shí)體

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，以營業(yè)收入計(jì)，中國私域運(yùn)營解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的119億元增至2029年的258億元，復(fù)合年增長率為16.7%。作為子市場(chǎng)，以營業(yè)收入計(jì)，中國交互型私域運(yùn)營解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)由2024年的52億元增至2029年的138億元，復(fù)合年增長率加速至21.6%。

　　小鵝通的客戶主要包括互聯(lián)網(wǎng)原生電商商家、傳統(tǒng)線下零售商及其他商家。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，來自前五大客戶的收入分別占公司總收入的1.7%、2.5%、2.7%及1.8%，來自最大客戶的收入分別占總收入的0.7%、0.8%、1.0%及0.8%。

　　小鵝通的供應(yīng)商主要包括云計(jì)算、軟件服務(wù)及其他技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商以及營銷服務(wù)供應(yīng)商。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司向前五大供應(yīng)商作出的采購額分別占公司總采購額的61.8%、62.6%、64.7%及66.9%，公司向最大供應(yīng)商作出的采購額分別占公司總采購額的47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

　　招股書提到，小鵝通占比最大的單一供應(yīng)商為騰訊集團(tuán)的關(guān)聯(lián)實(shí)體，小鵝通主要向這家騰訊的關(guān)聯(lián)實(shí)體采購云端資源。同時(shí)，騰訊的若干關(guān)聯(lián)實(shí)體也向小鵝通采購一站式解決方案。

　　此外，小鵝通的創(chuàng)始人鮑春健也曾在騰訊任職。在創(chuàng)立小鵝通前，鮑春健曾于2006年7月至2015年3月在騰訊擔(dān)任數(shù)據(jù)中心總監(jiān)，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)及日常管理。

　　小鵝通擬通過實(shí)施以下策略來實(shí)現(xiàn)公司的使命并進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)：繼續(xù)優(yōu)化公司的解決方案并豐富用戶場(chǎng)景；持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新；持續(xù)提升客戶黏度，擴(kuò)大關(guān)鍵客戶群；繼續(xù)擴(kuò)大公司的全球足跡；及尋求戰(zhàn)略合作、投資及收購。