華鑫證券有限責(zé)任公司胡博新,吳景歡近期對(duì)西藏藥業(yè)（600211）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，股權(quán)投資創(chuàng)新藥打造新增長(zhǎng)曲線》，給予西藏藥業(yè)買入評(píng)級(jí)。

　　西藏藥業(yè)

　　事件

　　西藏藥業(yè)股份公司發(fā)布2025年半年報(bào)：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.51億元，同比增長(zhǎng)2.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.67億元，同比減少8.96%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.43億元，同比增長(zhǎng)3.69%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額6.00億元，同比增長(zhǎng)0.93%。

　　投資要點(diǎn)

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新產(chǎn)能擴(kuò)建順利完成

　　2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.51億元，同比下降2.23%，其中主營(yíng)產(chǎn)品新活素銷售417萬支，銷售收入14.56億元，占比88.36%，同比增長(zhǎng)0.41%；其余產(chǎn)品本期銷售收入1.92億元，占比11.64%，同比增長(zhǎng)18.83%。為滿足市場(chǎng)需求，公司開展新活素生產(chǎn)線的擴(kuò)建工作。2025年上半年，新活素凍干生產(chǎn)線(凍干車間B線)獲得《藥品補(bǔ)充申請(qǐng)批準(zhǔn)通知書》，可以正式投入生產(chǎn)，新活素年產(chǎn)能將達(dá)到1500萬支。

　　重視投資者回報(bào)，持續(xù)開展高比例現(xiàn)金分紅

　　公司積極實(shí)施持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅措施，2024年半年度、第三季度及年度分別進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅約6.31億元，占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比例為60%。2025年半年度，公司擬以實(shí)施利潤(rùn)分配方案之股權(quán)登記日可參與分配的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.81元(含稅)，占本半年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的比例為50.05%。

　　股權(quán)投資創(chuàng)新藥公司打造新增長(zhǎng)曲線

　　2025年8月27日，公司發(fā)布公告，擬通過全資子公司對(duì)Accuredit Therapeutics Limited進(jìn)行股權(quán)投資6000萬美元，持有其40.82%的股權(quán)；公司大股東康哲藥業(yè)下屬公司投資1500萬美元，持有其10.20%的股權(quán)。AccureditTherapeutics Limited核心資產(chǎn)為銳正基因(蘇州)。銳正基因是中國(guó)第一個(gè)基于LNP的體內(nèi)基因編輯產(chǎn)品進(jìn)入IIT研究、并基于LNP的體內(nèi)基因編輯在美國(guó)獲得FDA臨床許可的公司。其在研產(chǎn)品包括針對(duì)轉(zhuǎn)甲狀腺素蛋白淀粉樣變性(ATTR)的產(chǎn)品ART001、針對(duì)家族性高膽固醇血癥的ART002(PCSK9靶點(diǎn))等。其中進(jìn)展最快的藥物ART001已于2024年先后在中美獲得臨床許可，目前在中國(guó)開展I/IIa期臨床。2025年3月和5月，ART001分別獲得美國(guó)FDA孤兒藥認(rèn)定和再生醫(yī)學(xué)先進(jìn)療法認(rèn)定。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為29.23、31.57、34.63億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.93、9.67、10.66億元，EPS分別為2.77、3.00、3.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.6、16.3、14.8倍。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加�。谎邪l(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)政策、集采等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。