中國銀河（601881）證券股份有限公司傅楚雄近期對(duì)克萊特進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《克萊特點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，持續(xù)拓展新領(lǐng)域》，給予克萊特增持評(píng)級(jí)。

　　克萊特(831689)

　　核心觀點(diǎn)

　　事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.78億元，同比增長(zhǎng)8.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2897.67萬元，同比下降4.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2699.59萬元，同比下降7.22%；每股收益0.39元。

　　上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，營業(yè)成本有所提升：分季度數(shù)據(jù)來看，一季度公司實(shí)現(xiàn)營收1.25億元，同比增長(zhǎng)7.11%，營業(yè)成本1.13億元，同比增長(zhǎng)12.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1107.15萬元，同比下降14.84%；二季度公司實(shí)現(xiàn)營收1.53億元，同比增長(zhǎng)9.50%，營業(yè)成本1.33億元，同比增長(zhǎng)7.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1790.52萬元，同比增長(zhǎng)3.10%。公司經(jīng)營情況穩(wěn)健，營收保持小幅增長(zhǎng)，但受營業(yè)成本上升所致，公司毛利率有所下滑，導(dǎo)致利潤增長(zhǎng)情況不如營收增長(zhǎng)情況，整體來看，上半年業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。

　　訂單穩(wěn)定增加，持續(xù)拓展新的領(lǐng)域：上半年公司收入保持增長(zhǎng)，主要系公司訂單穩(wěn)定增加，集裝箱船、汽車運(yùn)輸船用產(chǎn)品等形成的銷售收入較同期增加所致；此外，截至2025年6月30日公司持有在手訂單金額為5.77億元，去年同期在手訂單金額為4.48億元，在手訂單同比增長(zhǎng)28.79%。整體來看，公司的毛利率水平較2024年有了進(jìn)一步的提升。公司積極布局輸變電行業(yè)，已經(jīng)成功取得特變電工（600089）股份有限公司、中國電氣裝備中國西電（601179）集團(tuán)有限公司變壓器產(chǎn)品供應(yīng)資格。公司研發(fā)的低噪聲、高風(fēng)量、大壓力的艦用風(fēng)機(jī)項(xiàng)目已通過嚴(yán)苛的性能和噪聲振動(dòng)試驗(yàn)，完全滿足設(shè)計(jì)研發(fā)要求。高可靠性的艦用風(fēng)機(jī)配套了國內(nèi)多款主力艦艇。

　　風(fēng)機(jī)行業(yè)下游應(yīng)用廣泛持續(xù)增長(zhǎng)，公司有望持續(xù)受益：隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和技術(shù)的不斷進(jìn)步，風(fēng)機(jī)行業(yè)不斷壯大，廣泛應(yīng)用于軌道交通、能源、海洋工程、制冷等領(lǐng)域，并向著高效、大型化、智能化等方向發(fā)展。隨著下游向高端裝備領(lǐng)域不斷發(fā)展，風(fēng)機(jī)行業(yè)的需求將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。公司作為業(yè)內(nèi)深耕技術(shù)的小巨人企業(yè)，有望持續(xù)受益于行業(yè)的發(fā)展。

　　投資建議：我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為5.77億元、6.03億元、6.12億元，同比分別增長(zhǎng)9.04%、4.51%、1.54%，歸母凈利潤分別為0.65億元、0.67億元、0.68億元，同比增長(zhǎng)18.31%、3.76%、0.95%，EPS分別為0.88元、0.91元、0.92元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為48.47倍、46.71倍、46.28倍。我們認(rèn)為公司中長(zhǎng)期仍然有望繼續(xù)成長(zhǎng)，但當(dāng)前估值處于合理區(qū)間，維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn)。