華鑫證券有限責(zé)任公司胡博新近期對(duì)昂利康（002940）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：合作引進(jìn)，加碼創(chuàng)新藥研發(fā)》，首次覆蓋昂利康給予買入評(píng)級(jí)。

　　昂利康

　　事件

　　昂利康發(fā)布公告：2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入72435.50萬元，同比下降14.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6592.51萬元，同比下降3.19%。

　　投資要點(diǎn)

　　把握集采中選品種機(jī)遇

　　公司復(fù)方α-酮酸片和合作產(chǎn)品艾地骨化醇軟膠囊于2024年中選第十批國家集采，目前已進(jìn)入進(jìn)院采購階段，快速上量。除參與國采之外，公司的吸入用七氟烷在三明聯(lián)盟、替格瑞洛片在山東省、河南十三省聯(lián)盟、頭孢氨芐膠囊及鋁碳酸鎂咀嚼片在河南十七省聯(lián)盟集采中順利中選。公司還擁有沙庫巴曲纈沙坦鈉片和利丙雙卡因乳膏等新批品種，目前正推進(jìn)市場推廣。

　　原料藥酶法技術(shù)優(yōu)勢，繼續(xù)拓展至青霉素類

　　公司已建有口服頭孢類抗生素原料藥，酶法生產(chǎn)技術(shù)擁有長期積累，擬投資建設(shè)8000噸阿莫西林和2000噸氨芐西林項(xiàng)目，建設(shè)周期預(yù)計(jì)2年，建成投產(chǎn)后公司將具備向青霉素類制劑延伸的成本優(yōu)勢。

　　合作引入新技術(shù)，加碼創(chuàng)新藥研發(fā)

　　通過與上海親和力合作，公司引進(jìn)腫瘤微環(huán)境激活型小分子偶聯(lián)藥物。2025年4月，首個(gè)品種注射用ALK-N001/QHL-1618獲準(zhǔn)啟動(dòng)Ⅰ期臨床試驗(yàn)，截至目前，已順利完成兩個(gè)劑量的爬坡。臨床前研究結(jié)果顯示，ALK-N001安全窗約為10.6-15.3倍，是一款極具創(chuàng)新性與開發(fā)潛力的小分子偶聯(lián)抗腫瘤藥物。2025年8月，公司繼續(xù)加碼創(chuàng)新藥的研發(fā)，與上海親合力就第二個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目ALKN002/IMD-1005項(xiàng)目合作達(dá)成一致。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為14.57、15.77、17.06億元，EPS分別為0.38、0.49、0.64元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為131.7、100.7、77.5倍，考慮腫瘤微環(huán)境激活型小分子偶聯(lián)藥物對(duì)比現(xiàn)有的藥物具有革新性，有望驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　藥物臨床相關(guān)的安全性風(fēng)險(xiǎn)；藥物治療效果不達(dá)預(yù)期；原料藥降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。