開源證券股份有限公司諸海濱近期對華洋賽車進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：并購峻馳摩托車協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，國際化提速驅(qū)動(dòng)2025H1營收+66.05%》，給予華洋賽車增持評級。

　　華洋賽車(834058)

　　2025H1實(shí)現(xiàn)總營收+66.05%、歸母凈利潤+15.79%，維持“增持”評級華洋賽車披露半年報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入4.30億元，同比增長66.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長15.79%。毛利率略降至19.93%�？紤]到華洋賽車受益重慶峻馳規(guī)模提升，同時(shí)持續(xù)布局一帶一路市場，并有望在新能源科技領(lǐng)域取得創(chuàng)新性成果，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75/0.95/1.07億元，對應(yīng)EPS為1.34/1.69/1.91元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為26.8/21.3/18.8X，維持“增持”評級。

　　受益重慶峻馳并購兩輪摩托車實(shí)現(xiàn)營收+62.66%，2025H1境外收入+69.55%2025H1兩輪摩托車實(shí)現(xiàn)營收3.09億元同比增長62.66%，主要受益于2024年下半年對重慶峻馳的并購帶來訂單增加；毛利率19.48%同比-3.66pct。全地形車實(shí)現(xiàn)營收1.08億元同比增長71.99%，主要由于美國市場訂單增加，毛利率20.32%同比增長0.47pct。子公司重慶峻馳摩托車實(shí)現(xiàn)營收9623.80萬元，對應(yīng)凈利潤為222.63萬元。從營收地域來源方向看，華洋賽車境外銷售一方面在北美洲、歐洲、南美洲和大洋洲等傳統(tǒng)主銷國家持續(xù)發(fā)力，另一方面開拓中東、中亞、北非、中美、南美等發(fā)展中國家地區(qū)市場，2025H1境外收入達(dá)4.08億元，同比增長69.55%，對應(yīng)毛利率19.97%。

　　2025H1摩托車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額+26.71%，整車出口量+25.44%

　　據(jù)中國摩托車商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年1-6月，共產(chǎn)銷摩托車1061.41萬輛和1061.46萬輛，產(chǎn)銷量同比增長11.83%和11.54%。其中，二輪摩托車產(chǎn)銷937.89萬輛和937.18萬輛，產(chǎn)銷量同比增長12.64%和12.31%。2025年1-6月，摩托車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額52.99億美元，同比增長26.71%。整車出口量666.11萬輛，同比增長25.44%，出口金額42.72億美元，同比增長29.06%。沙灘車出口22.73萬輛，同比下降0.22%，出口金額6.61億美元，同比增長18.46%。摩托車零部件出口金額2.38億美元，同比增長26.95%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外準(zhǔn)入政策變化風(fēng)險(xiǎn)。