中金：升中國人壽目標(biāo)價至24.33港元 中期盈利符預(yù)期
中金發(fā)布研報稱，中國人壽（601628）(02628)上半年業(yè)績基本符合預(yù)期，純利同比增6.9%，對應(yīng)次季同比跌31.2%，略優(yōu)于預(yù)期;稅前利潤同比降11.5%，符合預(yù)期。中金維持國壽今明兩年盈測，續(xù)予“跑贏行業(yè)”評級。考慮到港股流動性改善有助于公司折價收窄，將H股目標(biāo)價上調(diào)24.1%至24.33港元。
該行指，國壽上半年可比口徑/實際披露口徑新業(yè)務(wù)價值分別同比升20.3%及跌11.5%，可比口徑下個險NBV同比升9.5%，新業(yè)務(wù)價值好于該行預(yù)期。公司積極推動分紅險轉(zhuǎn)型，截至6月末分紅險保費占個險首年期交保費比重超50%。上半年國壽CSM(合同服務(wù)邊際)較年初升1.6%至7,547億人民幣，主要來自于新業(yè)務(wù)流入和利率變化;但新業(yè)務(wù)創(chuàng)造CSM同比跌31%至262億人民幣，該行預(yù)計公司VFA(在IFRS17會計準(zhǔn)則下的“變動收費法”(Variable Fee Approach))合同受到即期利率評估影響、以及利率下行導(dǎo)致新業(yè)務(wù)CSM同比下滑。
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