國(guó)金證券股份有限公司滿在朋,房靈聰近期對(duì)中國(guó)動(dòng)力（600482）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《訂單持續(xù)高增，看好公司收入長(zhǎng)期提升》，給予中國(guó)動(dòng)力買入評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)動(dòng)力

　　8月29日，公司發(fā)布25年中報(bào)。1H25公司實(shí)現(xiàn)收入276.51億元，同比增長(zhǎng)11.22%，其中Q2收入153.39億元，同比增長(zhǎng)13.97%。1H25公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.19億元，同比增長(zhǎng)93.35%，其中Q2歸母凈利潤(rùn)5.24億元，同比增長(zhǎng)35.20%，業(yè)績(jī)高增。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　上半年業(yè)績(jī)高增，盈利能力持續(xù)提升。1H25公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.19億元，同比增長(zhǎng)93.35%。1H25公司毛利率16.49%，較1H24提升4.65pcts；1H25公司凈利率為6.35%，較1H24提升3.21pcts，盈利能力持續(xù)提升。

　　1H25公司船海產(chǎn)業(yè)訂單保持高增，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效持續(xù)改善。上半年公司船海產(chǎn)品生產(chǎn)交付數(shù)量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，面對(duì)2025年上半年全球新船訂單顯著下降的不利環(huán)境，公司進(jìn)一步提高與船東、船廠溝通效率，加大主流產(chǎn)品和自主品牌產(chǎn)品推介力度，船海產(chǎn)業(yè)新接訂單繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)。1H25公司船用低速柴油機(jī)交付臺(tái)套數(shù)同比+18%，新接臺(tái)套數(shù)同比+47%；船用中、高速柴油機(jī)交付套數(shù)同比+35%，新接臺(tái)套數(shù)同比+32%；錨鉸機(jī)交付臺(tái)套數(shù)同比+11%，新接臺(tái)套數(shù)同比+26%；舵機(jī)交付臺(tái)套數(shù)同比+26%，新接臺(tái)套數(shù)同比+61%；吊機(jī)交付臺(tái)套數(shù)同比+375%，新接臺(tái)套數(shù)同比+4%；船用齒輪箱交付臺(tái)套數(shù)同比+78%，新接臺(tái)套數(shù)同比+24%。應(yīng)用產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，公司加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，推進(jìn)精益化管理。1H25燃?xì)廨啓C(jī)新接臺(tái)套數(shù)同比+56%，鋰電池新接功率同比+20%，偏航變槳新接臺(tái)套數(shù)同比+62%，風(fēng)電增速齒輪箱新接臺(tái)套數(shù)同比+81%，看好公司船海產(chǎn)業(yè)收入持續(xù)提升。雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)持續(xù)突破，看好公司未來(lái)接單能力提升。1H25公司柴油機(jī)領(lǐng)域取得新成效，大功率甲醇雙燃料低速機(jī)10X92DF-M-1.0-LPSCR實(shí)現(xiàn)交付應(yīng)用，8S50ME-C9.7-GI-HPSCR雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)順利交付，甲醇雙燃料主機(jī)12G95ME-C-LGIM-EGRTC交付。隨著雙燃料技術(shù)提升，看好公司未來(lái)接單能力持續(xù)提升。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入為579/655/742億元，歸母凈利潤(rùn)為22/32/44億元，對(duì)應(yīng)PE為24/17/12X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、新訂單增速不及預(yù)期、碳減排政策執(zhí)行力度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券王鳳華研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為74.57%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利22.44億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.2。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.76。