國(guó)元證券股份有限公司劉樂,陳燁堯近期對(duì)愛柯迪（600933）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：持續(xù)推進(jìn)卓爾博收購，國(guó)際化持續(xù)加速》，給予愛柯迪買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)27.46元。

　　愛柯迪

　　事件：

　　8月29日，公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.50億元，同比增長(zhǎng)6.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.73億元，同比增長(zhǎng)27.42%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.53億元，同比增長(zhǎng)32.26%。2025年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.84億元，同比增長(zhǎng)11.01%，環(huán)比增長(zhǎng)7.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.16億元，同比增長(zhǎng)44.95%，環(huán)比增長(zhǎng)22.77%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)61.10%，環(huán)比增長(zhǎng)34.20%。投資要點(diǎn)：

　　公司國(guó)際化持續(xù)加速，有效規(guī)避地緣風(fēng)險(xiǎn)

　　公司通過“北美—東南亞”雙支點(diǎn)加速投產(chǎn)，初步建立“戰(zhàn)略前置+區(qū)域協(xié)同+快速響應(yīng)”的制造體系：一方面，墨西哥二期工廠量產(chǎn)爬坡，疊加大型壓鑄單元與智能產(chǎn)線，縮短交付周期、降低跨境風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)客戶黏性；另一方面，馬來西亞基地落地，形成“熔煉—壓鑄—加工”一體化，不僅提升原料自給率，還成為輻射RCEP市場(chǎng)的前沿?fù)?jù)點(diǎn)。整體來看，公司依托“北美近岸+東南亞本地化”雙輪驅(qū)動(dòng)，在供應(yīng)鏈韌性、客戶響應(yīng)和成本優(yōu)化上均優(yōu)于同業(yè)，全球化優(yōu)勢(shì)加速兌現(xiàn)，有望成為中長(zhǎng)期成長(zhǎng)的核心護(hù)城河。

　　公司將通過收購卓爾博71%股權(quán)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)龊衽c業(yè)務(wù)協(xié)同

　　公司于2025年8月30日公告，擬通過發(fā)行股份及現(xiàn)金支付方式，收購卓爾博(寧波)精密機(jī)電71%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者募集配套資金，交易價(jià)格111,825.00萬元。標(biāo)的卓爾博主要從事微特電機(jī)精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，應(yīng)用集中于汽車領(lǐng)域。因其具備良好盈利能力和經(jīng)營(yíng)前景，本次交易有望增厚公司收入和利潤(rùn)，提升持續(xù)盈利能力。同時(shí)，雙方在產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)資源、全球化戰(zhàn)略、研發(fā)及生產(chǎn)管理等方面具有協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)將強(qiáng)化主業(yè)、豐富產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為77.2098.18114.48億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.7814.6117.26億元，按照當(dāng)前最新股本測(cè)算，對(duì)應(yīng)基本每股收益分別為1.201.481.75元，按照最新股價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)PE16.4513.2611.23倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.88。