開(kāi)源證券股份有限公司齊東,胡耀文,杜致遠(yuǎn)近期對(duì)上海臨港（600848）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：營(yíng)收下降利潤(rùn)增長(zhǎng)，園區(qū)企業(yè)營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)》，給予上海臨港買入評(píng)級(jí)。

　　上海臨港

　　營(yíng)收下降利潤(rùn)增長(zhǎng)，園區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　上海臨港發(fā)布2025年中報(bào)，受結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降影響，公司收入小幅下降，歸母凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，運(yùn)營(yíng)服務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，有望成為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)。受公司房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)下降影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為11.1、12.8和13.7億元(原值15.3、17.2和18.3億元)，對(duì)應(yīng)EPS為0.44、0.51、0.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.2、18.5、17.3倍，公司作為臨港新片區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)的主力軍，園區(qū)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)高效運(yùn)行，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　營(yíng)收下降歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)毛利率有所下滑

　　公司2025上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入27.4億元，同比-8.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.31億元，同比+8.42%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.02億元，同比-14.19%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-23.57億元，同比大幅改善。公司營(yíng)業(yè)收入下降主要由于房產(chǎn)銷售結(jié)轉(zhuǎn)收入同比-12.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于公允價(jià)值變動(dòng)收益由負(fù)轉(zhuǎn)正，少數(shù)股東損益減少。截至上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率61.0%，較年初+1.2pct；流動(dòng)比率2.20，速動(dòng)比率0.35，在手貨幣資金43.95億元，實(shí)現(xiàn)毛利率、凈利率分別為56.02%、17.56%，同比分別-9.23pct、+0.69pct，房產(chǎn)租賃和銷售毛利率分別為67.59%、45.30%，同比分別-2.46pct、-21.54pct。

　　園區(qū)企業(yè)營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)，園區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健

　　公司2025上半年共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售金額21.7億元，銷售面積9.2萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)新增土儲(chǔ)3.05萬(wàn)方，結(jié)轉(zhuǎn)收入金額10.54億元。截至上半年末，公司園區(qū)物業(yè)總在租面積286.62萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)租金收入14.7億元，園區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)相關(guān)收入2.2億元。在園區(qū)經(jīng)濟(jì)方面，公司下屬園區(qū)企業(yè)營(yíng)收規(guī)模5035.63億元，同比增長(zhǎng)約9.05%，公司下屬園區(qū)企業(yè)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到67.94億元。公司上半年參與投資上海先導(dǎo)基金人工智能母基金，認(rèn)繳金額8億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)銷售下行風(fēng)險(xiǎn)、政策調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。