太平洋：給予銳明技術(shù)買入評級
太平洋證券股份有限公司曹佩,王景宜近期對銳明技術(shù)（002970）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績持續(xù)高增，前裝業(yè)務(wù)快速放量》，給予銳明技術(shù)買入評級。
銳明技術(shù)
事件：公司發(fā)布2025年半年報。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.56億元，同比增長0.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.03億元，同比增長64.21%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.78億元，同比增長50.70%。
剝離非主營業(yè)務(wù)子公司，盈利能力大幅提升。公司戰(zhàn)略聚焦主業(yè)，于2025年初剝離了毛利率較低的電子產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)子公司。剔除該部分影響后，25H1公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.33億元，同比增長27.17%。25H1毛利率為47.92%，同比提升7.18pct。歸母凈利率為17.57%，同比提升6.84pct。
前裝業(yè)務(wù)快速放量。受益于歐標補盲產(chǎn)品、電子后視鏡產(chǎn)品和緊急剎車系統(tǒng)等產(chǎn)品的持續(xù)放量，公司前裝業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)高速增長，實現(xiàn)收入1.07億元，同比增長198.50%。同時，公司正積極拓展歐洲前裝客戶，力爭通過以人工智能為技術(shù)基礎(chǔ)的高端前裝產(chǎn)品打開歐洲前裝市場。
關(guān)稅擾動下海外業(yè)務(wù)凸顯韌性。公司25年上半年海外市場實現(xiàn)收入7.69億元，同比+27.84%，營收占比已達到66.51%。公司充分準備應(yīng)對貿(mào)易摩擦風險，在供應(yīng)鏈端，越南工廠的2期工程已經(jīng)基本完成，將逐步投產(chǎn)，海外制造的能力將進一步提升。在市場端，不斷加強海外客戶的溝通，將解決方案本地化、加強客戶響應(yīng)速度。
投資建議：預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為26.34/33.94/42.42億元，歸母凈利潤分別為4.13/5.53/7.39億元，維持“買入”評級。
風險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇，國際貿(mào)易摩擦風險。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為72.21。
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